铅周度数据点评：宏观情绪改善，铅价震荡偏强

核心观点与关键数据

宏观与供应端

• 宏观方面：2月以来铅价创新高，预期升2.7%，前值升2.4%。美联储主席热门人选沃勒建议7月降息25个基点。工信部将推出十大重点行业稳增长方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能。
• 供应端：原生铅产量持稳，部分地区货源偏紧，现货贴水收敛。再生铅成本压力较大，产量小幅恢复，但行业仍处于亏损状态，关注政策影响。

需求端

• 铅蓄电池开工率70.76%，开工小幅下滑。5月出口量环比下降18.27%。蓄电池企业及经销商成品库存压力较大，成品库存天数分别为26天和39.88天。
• 摩托车产量同比增长4.79%，移动基站建设量同比下降35.08%，汽车产量同比增长11.45%。

库存与价差

• 社会库存持续累库，上周移库交仓较多，隐形库存显化导致铅锭社库累增。淡季库存难改累库趋势，施压铅价。
• 铅精废价差为0元/吨，上海铅现货升贴水为-25元/吨，较上周上调30元/吨。

研究结论

• 宏观情绪改善及国内政策预期推动铅价反弹，但基本面供需双弱格局延续，淡季社库累增限制上方空间。
• 后续关注稳增长方案细则及再生铅行业政策影响。建议关注后续开工情况和政策落地效果。