公司深度报告：农药行业周期底部蓄力，依托光气延链开拓新空间

2025-07-22 张晶磊,谢建斌东海证券陈曦

广信股份拥有完善的农药产业链，涵盖光气、氯苯等上游原料以及多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等农药原药和氨基甲酸甲酯、异氰酸酯等农药中间体，一体化程度高，成本优势明显。
公司股权结构稳健，实际控制人持股比例高，资金充裕，为产业链优化和长期发展提供保障。
公司农药板块稳步发展，多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等国内领先，草甘膦有望底部回升，茚虫威、噁草酮等项目即将投产，有望带来业绩增量。
公司农药中间体产能逐步完善，硝基氯化苯和离子膜烧碱项目的投产进一步打通上游原材料产业链，成本优势提升。
公司是光气化农药行业龙头，光气资源稀缺，下游产品丰富，包括杀菌剂、除草剂和中间体等，有望凭借成本优势为公司贡献盈利。
预计公司2025-2027年营业总收入分别为50.21、54.49、59.67亿元，同比增速分别为8.15%/8.52%/9.51%；归母净利润分别为9.39、11.18、12.26亿元，同比增速分别为20.59%/19.07%/9.62%。
给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格剧烈波动的风险、农化产品价格下跌的风险、生产企业产能项目进度不及预期的风险。