北交所公司深度报告：国内领先的全产业链农化龙头，行业筑底静待农药周期反转

颖泰生物（920819.BJ）深度报告总结

核心观点： 颖泰生物是国内领先的农化企业，拥有丰富的产品组合和全产业链布局，具备较强的市场竞争力。当前农药行业处于周期底部，但行业景气度逐渐回升，公司业绩重回正增长。凭借完善的产业链和丰富的登记证资源，颖泰生物拥有更强的盈利能力，看好公司长期成长性。

关键数据：

• 公司拥有除草剂、杀菌剂、杀虫剂产能12.8万吨左右，中间体产能近5.5万吨。
• 2025年Q1公司业绩重回正增长，归母净利润同比+107.89%。
• 公司拥有境外登记注册1298项，其中自主登记注册213项；国内农药产品登记证421项，其中原药登记证157项。
• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.80/2.05/3.73亿元，对应EPS分别为0.07/0.17/0.30元，对应当前股价的PE分别为64.4/25.2/13.9倍。

研究结论：

• 农药行业扩产周期已过，供需或将迎来再平衡。
• 农药产业链利润分配集中在后端，登记证资源丰富的企业拥有更强盈利能力。
• 公司高管增持彰显经营信心，看好公司发展前景。

风险提示： 原料及产品价格波动风险、贸易政策变化风险、项目建设不及预期风险。