核心观点
- 智能汽车：特斯拉FSD入华可期，城市NOA成智驾标配，Robotaxi元年到来。
- 特斯拉FSD入华将推动城市NOA成为智驾标配，行业加速向上，利好相关零部件标的。
- Robotaxi行业进展不断，Waymo、萝卜快跑订单量快速增长，特斯拉Robotaxi正式上路，智驾平权时代到来。
- 比亚迪、吉利、长安等主机厂发布高阶智驾，15万左右车型高速NOA+城市NOA功能将成为竞争热点。
- 爆款车型及新车型持续催化，问界、小米、小鹏、理想等新车陆续上市。
- 新能源汽车：电车表现亮眼，预计25年销量达1585万辆。
- 25H1新能源汽车销量累计693.7万辆，同比+40.3%，渗透率达44.3%，同比+9.1pp。
- 纯电/插混均保持较高增速，25H1纯电销量441.5万辆，同比+46.2%，插混252.1万辆，同比+11.4%。
- 出海有望持续打开空间，预计25年新能源乘用车批发销量将达1623万辆，同比+32.1%，渗透率提升至55%。
- 商用车：重卡或迎报废拐点，客车行业见增量。
- 25H1重卡销量同比+7.0%，政策效果开始显现，预计25年重卡销量102.0万辆，同比+13.1%。
- 客车行业表现稳健，2025年上半年销量同比增长25.5%，出口市场表现强劲，新能源客车出口8843辆，同比+108.9%。
- 两轮车板块：电自迎来政策机遇，摩托车海外需求持续爆发，成增长核心引擎。
- 电自新老国标切换+以旧换新效果显著，三季度将进入产销两旺态势。
- 摩托车内销稳中有压、出口强劲扩容，大排量车型（250cc及以上）升级成为核心增长引擎，25H1出口609.1万辆，同比+25%。
关键数据
- 25H1新能源汽车销量累计693.7万辆，同比+40.3%，渗透率达44.3%，同比+9.1pp。
- 25H1乘用车批发销量1327.98万辆，同比+12.3%；零销1090.18万辆，同比+10.8%。
- 25H1乘用车产量1352.2万辆，同比+13.8%。
- 25H1汽车出口量为308万辆，同比增长10.37%。
- 25H1重卡销量53.9万辆，同比+7.0%。
- 25H1客车销量26.52万辆，同比增长25.5%。
- 25H1电动两轮车收旧、换新各846.5万辆，是2024年的6.1倍。
- 25H1摩托车累计交付831.71万辆，同比增长16.11%。
研究结论
- 智能汽车行业加速向上，中高阶智驾渗透率持续提升，Robotaxi行业迎来爆发，相关产业链公司将受益。
- 新能源汽车销量持续增长，政策端持续发力，出口保持强势劲头，头部公司具备出海竞争力。
- 商用车行业复苏态势明显，重卡报废更新政策效果释放，客车出口未来可期。
- 两轮车板块迎来政策机遇，电动两轮车销量有望持续增长，摩托车海外需求持续爆发，大排量车型成为增长核心引擎。
