核心观点
- 上周特朗普宣布新关税措施，带动金价整体上涨。特朗普对部分贸易伙伴国发起关税函，并将谈判截止日期推迟至8月1日，随后宣布对美国进口电解铜征收50%的关税，市场预计谈判后美国贸易伙伴国至少会有10%以上的关税落地，关税风险再度回升，支撑金价反弹。
- 本周金价料将延续高位震荡。尽管当前关税向美国通胀的传导较首轮“贸易战”更加有限，但特朗普政府新关税措施不确定性仍存，且范围更广，部分国家已开始讨论对美反制关税，因此，短期内金价仍将受到避险情绪的较强支撑。不过，由于本周将公布美国6月通胀数据，而考虑到关税影响或逐步显现以及前期服务业弱势影响消退，6月CPI有望温和回升，这将压制市场对美联储降息的预期，进而令金价承压。
关键数据
- 金价走势：沪金主力期货价格上周五收于773.56元/克，下跌0.45%；COMEX黄金主力期货价格收于3370.30美元/盎司，上涨0.71%；现货黄金T+D价格收于769.30元/克，下跌0.29%；伦敦金现货价格收于3354.75美元/盎司，上涨0.53%。
- 黄金基差：国际黄金基差上周五为-7.70美元/盎司，大幅回落；上海黄金基差为-1.18元/克，小幅下降。
- 黄金内外盘价差：上周五为-16.59元/克，继续回落。金油比继续小幅下降；金银比继续下降；金铜比显著下降。
- 持仓分析：黄金ETF持仓量基本与前一周持平，SPDR黄金ETF持仓量微幅减少。国内黄金T+D累计成交量上升，全周累计成交量为165098千克，小幅回落。黄金CFTC多头净持仓量小幅回落。COMEX黄金期货库存继续减少，而上期所黄金库存显著增加3129千克至24585千克。
宏观基本面
- 重要经济数据：特朗普政府向日韩等14国发出第一波征税函，对巴西征收50%关税，称对墨西哥和欧盟征收30%关税。
- 美联储政策跟踪：美联储6月政策会议纪要显示，与会者对关税造成的通胀影响看法不一，但仅少数人愿考虑7月降息。多数官员更担忧通胀风险，而非经济增长放缓。
- 美元指数走势：上周美元指数小幅回升0.91%至97.87。
- 美国TIPS收益率走势：上周美国10年期TIPS收益率上行4bp至2.06%。
- 国际重要事件跟踪：欧盟和美国均承诺支援乌克兰，中东方面，以色列向加沙中部地区发射导弹，导致多名巴勒斯坦人伤亡。
研究结论
- 在关税不确定性扰动以及降息预期降温等多空因素共同作用下，预计本周金价将维持高位震荡格局。
