黄金周报：特朗普就任前市场避险需求升温，金价明显上涨

上周市场回顾

• 价格走势：上周金价整体上涨，沪金主力期货、COMEX黄金主力期货、黄金T+D现货和伦敦金现货价格分别上涨1.25%、0.61%、1.35%和0.65%。
• 基差与价差：国际黄金基差回正至3.90元/盎司，上海黄金基差为-0.01/克；黄金内外盘价差小幅回落至3.65元/克。
• 持仓分析：黄金ETF持仓微幅减少，国内黄金T+D成交量小幅回升；CFTC多头持仓量下降，COMEX黄金期货库存增加，上期所黄金仓单持平。

宏观基本面

• 经济数据：美国11月成屋签约销售指数环比上涨2.2%，12月ISM制造业指数上升至49.3，显示经济韧性。
• 美联储政策：库格勒和戴利均强调通胀压力，暗示未来仍需紧缩政策。
• 美元指数：上周上行至108.92，受经济韧性和避险需求推动。
• TIPS收益率：上周五录得2.26%，整体小幅下行。
• 国际事件：也门向以色列发动导弹袭击，俄乌冲突持续。

本周展望

• 金价走势：预计震荡，特朗普上任不确定性支撑金价，但12月非农数据可能削弱美联储降息预期，压制金价。
• 中长期观点：央行购金和美联储降息支撑金价，但市场对降息预期减弱，地缘局势缓解和美元阶段性偏强将限制金价上行。