宏观周报：美国二季度经济数据意外强劲，特朗普宣布新一轮关税措施

要点摘要

• 美国：经济数据强劲，二季度GDP年化季率上修至3.8%，通胀粘性，核心PCE物价指数同比上升2.9%。美联储内部对政策路径存在分歧，鲍威尔重申政策立场仍有限制性。特朗普政府宣布新一轮关税措施，计划自10月1日起对部分进口商品征收高额关税。美股连续下跌后周五有所好转，英特尔大涨近20%。10年期美债收益率升至4.18%。
• 中国：央行落实适度宽松的货币政策，首次提出探索将证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等工具作为维护资本市场稳定的常态化制度安排。A股、港股市场结构性行情显著，科技成长板块领跑，成交额萎缩。
• 日本：通胀走势分化，政策内部分歧加剧。9月东京核心CPI同比上涨2.5%，低于预期。9月制造业PMI降至48.4，连续第三个月收缩。首相石破茂辞职，自民党总裁选举将于10月4日举行。日本央行将通过缓慢抛售ETF消除股市压力。
• 欧洲：经济在不均衡复苏与外部政策冲击中展现韧性。欧元区9月综合PMI升至51.2，服务业PMI改善，但制造业PMI降至49.5。德国经济展现韧性，法国受政治僵局困扰。美国宣布将欧盟汽车关税下调至15%，但随后又宣布对进口品牌药品征收100%关税，引发欧洲制药业抗议。

宏观经济概览

• 高频数据观察：消费走弱，就业市场边际企稳，30年期固定利率房贷利率边际回升，地产需求回升。
• 本周重点关注：美国8月非农、9月挑战者就业数据；中国8月PMI。

观点及配置建议

• 多资产FOF组合配置比例：股票60%，固收30%，商品10%，贵金属等10%；最新年化收益率：41.55%。
• 产品配置建议：美联储降息周期刚刚开启，回调仍是中长期配置机会，建议关注10年内的美债。推荐泰康开泰海外短期债券基金、华夏恒生香港生物科技指数ETF、易方达 (香港) 中国股票股息基金、易方达（香港）纳斯达克100指数基金等。