宏观量化经济指数周报科创债ETF扩容加快结构性政策工具投放

核心观点与数据

• ECI指数：

  • 周度数据显示，ECI供给指数和需求指数均小幅回落，表明7月份经济受季节性因素和存量政策效果减弱影响，供需两端出现小幅回落。
  • 月度数据显示，ECI供给指数和需求指数较6月均有所下降，但整体经济尚未出现明显下行风险。
  • 预计下半年消费品以旧换新等存量政策将推动经济保持平稳运行。
  • 消费方面，乘用车零售增速放缓但仍保持正增长，服务消费方面暑期出行数据高位但票房和餐饮数据弱于去年同期，指向人均消费支出可能回落。
  • 基建方面，雅鲁藏布江下游水电工程开工，国家发改委新增下达100亿资金用于以工代赈项目，预计三季度基建实物工作量将回暖，带动相关领域就业和居民收入改善。

• ELI指数：

  • 本周ELI指数回升，科创债ETF扩容加快结构性政策工具投放。
  • 2025年上半年，中国债券市场发行各类债券同比增长16%，债券净融资占社会融资规模增量比重为38.6%，其中民营企业债券发行3500多亿元，绿色、科技等相关债券发行超过1万亿元。
  • 科创债ETF创设掀起“抢券”行情，配置需求大幅压缩科创债利差。
  • 2025年6月，公司信用类债券平均发行利率下降32个基点，与实体经济贷款利率下行趋势一致。
  • 二季度科技创新债券风险分担工具支持科创债融资发行超150亿元，科技创新和技术改造再贷款签约合同金额达到1.74万亿元。
  • 预计三季度货币政策将继续推动再贷款等结构性政策工具落地，从贷款融资和股权投资等渠道推动科技创新等重点领域流动性向好，科创债等直接融资市场的供给和需求将继续扩张。

研究结论

• 7月份经济受季节性因素和存量政策效果减弱影响，供需两端出现小幅回落，但整体经济尚未出现明显下行风险。
• 预计下半年消费品以旧换新等存量政策将推动经济保持平稳运行。
• 科创债ETF扩容加快结构性政策工具投放，科技创新等重点领域流动性将得到支持。
• 风险提示：美国关税政策不确定性、政策出台力度低于市场预期、房地产改善的持续性待观察。