- 核心观点：在国内“反内卷”政策信号释放下，新一轮供给侧改革或到来，利多煤炭期货价格维持企稳反弹的走势。随着煤炭价格持续反弹，利多因素逐渐消化，本周甲醇成本支撑因素减弱，导致2509合约期价呈现先扬后抑的走势，最高涨至2411元/吨，当周累计涨幅为0.08%，呈现窄幅震荡整理态势。9-1月差贴水幅度扩大至65元/吨，凸显近月合约价格弱势特征。目前甲醇期货市场回归弱势商品属性格局。
- 市场回顾：
- 现货价格：华东地区甲醇现货主流报价在2407元/吨，周环比略微下跌1元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2395元/吨，周环比小幅下跌7元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2130元/吨，周环比小幅下跌5元/吨。基差维持在31元/吨，基差升水小幅收敛。
- 供需情况分析：
- 供应端：国内甲醇企业多套大型装置集中重启，导致产能利用率明显提升，周度产量创出历史新高，供应端压力显著增强。截止2025年7月11日当周，国内甲醇平均开工率维持在72.09%，周环比大幅下降13.11%；同期我国甲醇周度产量均值达191.0万吨，周环比大幅下降7.71万吨。
- 进口端：2024年5月中国甲醇进口量为129.23万吨，环比大幅增加50.46万吨，增幅达64.06%。2025年1-5月，中国累计进口甲醇规模达415.71万吨，较去年同期的524.53万吨，大幅减少108.82万吨，降幅达20.75%。预计2025年6月我国进口甲醇数量还将继续增长，港口库存将维持5个月的累库周期。
- 下游需求：传统下游逐渐进入季节性淡季，刚需采买。截止2025年7月11日当周，国内甲醛开工率维持在29.62%，二甲醚开工率维持在4.20%，醋酸开工率维持在98.52%，MTBE开工率维持在54.35%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76.00%，烯烃工厂有一定外采缺口，但传统下游需求有限，存在淡季减产预期。
- 库存情况：截止2025年7月11日当周，华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在56.76万吨，周环比大幅增加6.79万吨；内陆甲醇库存合计达35.24万吨，周环比略微减少0.45万吨。
- 盈利情况：截止2025年7月11日当周，西北、山东、内蒙地区煤制甲醇均处于盈利状态，盈利额分别为615元/吨、543元/吨、611元/吨。
- 研究结论：预计后市甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱的走势。
