2026年互联网或进入AI变现兑现和反内卷政策下竞争格局优化为核心驱动的业绩成长期，市场对中国互联网企业的底层技术实力和全球化盈利前景信心有望增强，业务线整合协同+ AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，国产AI芯片增长迅速，昆仑芯启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW、拼多多，受益标的腾讯控股。
互联网行业：
- 千问App上线400多项办事功能，正式从“聊天对话”迈入“AI办事时代”，接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票、订酒店等AI购物功能，向所有用户开放测试。
- 反内卷政策深化，消费类平台竞争有望回归服务体验与效率提升。
- 快手旗下AI视频生成平台可灵AI单月收入突破2000万美元，对应ARR达2.4亿美元，创下商业化新里程碑。
AI行业：
- Google宣布Gemini将接入沃尔玛及山姆会员店，同时发布通用商业协议（UCP），用于为谷歌搜索和Gemini的AI模式提供智能购物能力，强化Gemini的适用性及粘性，未来收费模式或向“分佣”模式转变，强化“购物图谱”护城河，改善AI搜索下“零点击率”的痛点。
- OpenAI将“ChatGPT Go”订阅套餐推广到ChatGPT服务覆盖的所有地区，同时开始在ChatGPT中向部分美国用户测试广告投放，标志着该公司在商业化道路上的一次重大转变。
周度数据更新：
- 本周恒生指数上涨2.34%，在全球主要市场中涨幅靠前，恒生传媒涨幅较大，本周上涨5.99%。
- 本周港股通成交净额为流入89.92亿元，环比减少69%，腾讯控股、阿里巴巴-W、快手-W、小米集团-W、阿里健康资金净流入居前。
- 本周恒生沪港通AH溢价指数为120.43，环比有所下降，AH股溢价或已触底。
投资建议：
- 互联网：关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
- 计算机：AI需求可预见性提升，软件侧亦孕育机会，重点推荐受益于央国企IT支出的浪潮数字企业，受益标的有金蝶国际、百融云、北森控股、第四范式等。
- 汽车&自动驾驶：国内L3级获得准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点；随技术成熟、成本下降与政策驱动，Robotaxi有望加速落地，Waymo估值扩张。受益标的：整车小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉；自动驾驶解决方案百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W；零部件地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W。
风险提示：
- 软件及产品推出不及预期
- 产能及供应链风险
- 监管政策变动
- 宏观经济增长放缓
- 地缘政治风险
