1. 人形机器人
- 核心观点： 随着国内外企业加速布局和AI技术突破，人形机器人有望迎来量产落地时点。降本需求驱动下，核心零部件国产替代需求强烈，市场空间广阔。率先取得突破的国内企业有望深度受益。
- 产业链： 头部T链（特斯拉）量产预期明确且处于行业领先，国内链完善，Figure & 英伟达链等AI技术优势强。
- 重点环节： 灵巧手（微型丝杠 & 腱绳）、轻量化（PEEK材料）、外骨骼机器人。
- 受益标的： 浙江荣泰、杰克股份、振江股份、福达股份、新坐标、凌云股份、恒立液压、震裕科技、五洲新春、雷赛智能、三花智控、拓普集团、丰立智能、北特科技、南山智尚、大业股份、兆威机电、绿的谐波、柯力传感、汉威科技、东华测试、贝斯特、鸣志电器、步科股份、伟创电气、福莱新材、日盈电子、科达利、宁波华翔。
2. 新能源汽车
- 核心观点： 新能源汽车进入深度渗透阶段，高性价比车型为销售者带来更好的体验感，是扩大销售规模的核心推动力。新车型的发布，短期有望推动关键环节排产上升以及国内销量增长，中长期有助于新能源汽车行业稳健发展。
- 投资逻辑： 新技术（如固态电池、大圆柱电池等）、业务横纵向延伸、新应用场景拓展（如换新周期、低空经济、储能）、量/价/利、二线电池厂、全球化、补能、两轮车、热泵。
- 受益标的： 厦钨新能、璞泰来、天奈科技、亿纬锂能、纳科诺尔、曼恩斯特、先导智能、赢合科技、宏工科技、先惠技术、信宇人、联赢激光、宁德时代、冠盛股份、科达利、铜冠铜箔、德福科技、诺德股份、嘉元科技、远航精密、天铁科技、华盛锂电、英联股份、容百科技、当升科技、星源材质、特锐德、富临精工、尚太科技、中科电气、湖南裕能、欣旺达、珠海冠宇、天赐材料、蔚蓝锂芯、德赛电池、豪鹏科技、璞泰来、索通发展、翔丰华、盛弘股份、科士达、欧陆通、宝明科技、东威科技、骄成超声、斯莱克、卧龙电驱、儒竞科技、维科技术、元力股份、贝特瑞、麦格米特、天能动力、浙江荣泰、威迈斯。
3. 新能源
- 光伏：
- 核心观点： 光伏具备明确的成长+周期属性，短周期、长成长。库存去化和产能去化触底过程和去库速度将推动产业链边际变化带来不同程度的机遇。
- 顺价逻辑： 上游原材料价格上涨，后续组件价格有望向上；BC电池效率持续优化，凭借高效率产品的差异化竞争优势，较主流产品形成溢价；具备产能整合预期的硅料环节；光伏玻璃率先主动减产。
- 受益标的： 晶澳科技、天合光能、晶科能源、爱旭股份、隆基绿能、大全能源、通威股份、新特能源、协鑫科技、福莱特、信义光能、亚玛顿、旗滨集团。
- 海上风电：
- 核心观点： 英国放宽AR7海上风电竞拍准入门槛，为全球海上风电行业带来诸多利好信号，推动清洁能源项目加速落地。
- 重点看好： 有望充分受益于海外海风需求提升的国内龙头企业，重点关注下半年海外订单的落地。
- 受益标的： 大金重工、东方电缆。
- 储能：
- 核心观点： 6小时及以上的长时储能可有效衔接光伏“午间出力高峰”与风电“夜间出力补充”，平滑电力输出曲线，显著提升新能源利用率。甘肃等西北地区的新能源项目面临一定的消纳压力，6小时及以上的储能项目在获得容量电价方面将具备一定的优势，有望优化长时储能盈利模式，带动产业链发展。
- 受益标的： 派能科技、锦浪科技、艾罗能源、德业股份、固德威。
4. 电力设备&AIDC
- 核心观点： 随着AI算力需求快速增长，AI服务器产业链全面受益。智算数据中心大规模发展将为国内电气设备企业带来新一轮发展机遇。
- 英伟达： 恢复H20对华销售 & 推出全新RTX Pro显卡，将进一步提振国内AI厂商在AI基础设施领域的投入力度，下半年AIDC相关招标有望加速。
- AI服务器供应链： 台股6月业绩亮眼，AI服务器产业链全面受益。
- 赣江—赣南1000千伏特高压交流输变电工程： 纳入国家规划，中标份额稳定或有望持续提升的核心特高压设备厂商将获得显著的业绩支撑和增益。
- 投资主线： 特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备。
- 受益标的： 英维克、申菱环境、高澜股份、科华数据、川环科技、飞龙股份、思源电气、平高电气、国电南瑞、三星医疗、许继电气、中国西电、禾望电气、盛弘股份、科华数据、中恒电气、明阳电气、金盘科技、科士达、良信股份、英威腾、麦格米特、欧陆通、英维克、泰豪科技、科泰电源、玉柴国际、湘油泵、长源东谷、潍柴重机、威腾电气、申菱环境、高澜股份、四方股份、东方电子、时代电气、保变电气、长高电新、派瑞股份、华明装备、神马电力、理工能科、大连电瓷、海兴电力、伊戈尔、特锐德、国能日新、威胜信息、威胜控股、智洋创新。
- 风险提示： 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。
