电力设备与新能源行业周观察：关注锂电边际变化，海风进展持续推进

2024年4月28日 关注锂电边际变化，海风进展持续推进 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 5%0% -5% -10%-15%-20%-25%-30%-35%-40% 23/ 分析师：杨睿邮箱：yangrui2@hx168.com.cnSACNO：S1120520050003联系电话：010-59775338分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520070008联系电话：010-59775349分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSACNO：S1120522120002联系电话：010-59775353研究助理：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cn联系电话：021-50380388研究助理：哈成宸邮箱：hacc@hx168.com.cn联系电话：021-50380388研究助理：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 电力设备与新能源行业周观察 报告摘要 1.新能源汽车 《汽车以旧换新补贴实施细则》印发 我们认为，《汽车以旧换新补贴实施细则》的实施有望推动我国新能源汽车产业持续向好发展，助推销量进一步增长。在政策对新能源汽车应用推广的大力支持，以及新增优质供给增加等因素的推动下，我国新能源汽车渗透率有望持续提升、推动全产业链需求扩大。 特斯拉披露2024年Q1业绩我们认为： 1）在车辆售价同比下降以及多重因素导致的车辆交付量下降等影响下，2024年第一季度，特斯拉实现营业收入213.01亿美元，同环比分别下降8.69%、15.36%；同时，在AI、电池改进等费用增加、Cybertruck爬产成本等因素的叠加影响下，特斯拉2024年第一季度GAAP毛利率达17.4%，同环比分别下降约1.9个百分点、0.2个百分点。 2）短期看，特斯拉汽车销量增速较前期或有所放缓。中长期看，全球电动化趋势明确，特斯拉新车型或将于2025年初前推出，有望推动特斯拉汽车产量规模提升。 3）特斯拉4680电池生产持续推进。我们预计，4680电池应用规模的扩大将带动产业链的技术持续升级，高镍正极材料、硅基负极、新型锂盐以及导电剂等环节有望迎来机遇。 4）全球储能进入高速发展阶段，特斯拉积极布局储能业务，未来储能有望成为特斯拉业务版图中重要部分。 2.新能源 3月印度光伏装机量达6.2GW 我们认为，印度市场光伏装机需求快速增长，尽管当地本土组件产能持续扩充，但扩产重心聚焦于组件环节，尚未形成完整的光伏产业链。根据MercomIndia发布的《2024年印度光伏制造状况报告》指出，2023年印度增加了20.8GW的光伏组件产能和3.2GW的光伏电池产能，预计到2026年，印度的组件产能预计将超过150GW，电池产能将达到75GW，而多晶硅、硅片产能将于2025年陆续释放。我们认为，当前中国光伏产业链优势显著，随着印度本土组件产能释放，提前布局印度市场的上游原材料(硅料、硅片、电池片等)、辅材以及逆变器环节有望持续受益。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 《海南省海上风电场工程规划》修编调增场址容量，广东阳江海风进展持续推进 国内海上风电规划持续扩容。本次海南省修编《海南省海上风电场工程规划》，项目场址数量提升60%，规划装机容量+100%，规划待开发容量丰厚。 近期行业陆续发生积极变化，市场关注的广东阳江区域迎来重要进展：①中广核帆石二项目启动1000MW风机招标，分为三个标段，标段一300MW，2024年交付不少于64MW，2025年6月全部交付；标段二400MW，2024年交付不少于64MW，2025年6月全部交付；标段三300MW，2024年交付不少于64MW，2025年6月全部交付；②青洲五、青洲七海上风电场海缆集中送出工程项目EPC总承包设备监造服务进行公开竞争性采购，采购需求公示期为自2024年04月25日至2024年04月28日。 当前位置，我们认为海风整体基本已进入一个相对底部的左侧位置，持续看好今年海风逻辑，伴随广东阳江青洲和帆石项目、江苏一批2.65GW竞配项目逐渐步入正轨，有望逐步迎来旺盛开工，二季度开始开工+出货+招标助推景气度上行；长期看，24/25年海风有望实现10/15GW的装机量，叠加国内国管海域推动深远海发展、海外海风持续建设带来增量空间，持续看好弹性较大的海缆、管桩。 《山东电力市场规则(试行)》发布 山东是全国电力市场化发展的领先地区，其发布的《市场规则》有望在全国其他地区发挥示范引领作用。我们认为，这将有利于推动储能相关产业政策以及商业模式的完善，在新能源项目上量&储能电芯成本等处于低位的情况下，储能装机规模有望实现高速增长。据CNESA预测，2024年中国新型储能新增投运规模将超35GW。未来随着储能产品技术&性能提升，竞争格局有望持续优化，相关产业链企业或将受益。 3.电力设备&工控 关注美国电网政策最新动态 全球新能源装机快速增长的背景下，叠加电网改造升级、加大基础设施配套、制造业大规模扩张、数据中心建设及跨国电网互联等需求的驱动，电网投资迈入景气周期，海外电力设备市场具备可观空间，为国内有出海能力的公司提供增量市场。我们认为，海外电力设备市场具备一定的准入门槛，竞争格局相对较好，看好已具备成熟海外供应能力的出海企业。 人形机器人商业化进程加速 我们认为，随着AI技术水平的提升，人形机器人的智能水平和通用水平将获得跨越式的提升，在国内外厂商积极投入研发的背景下，人形机器人商业化步伐加快，有望迎来量产落地时点，具备技术优势且率先取得突破的核心部件厂商有望迎来黄金发展期。 4.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 正文目录 1.周观点5 1.1.新能源汽车5 1.2.新能源7 1.3.电力设备&工控15 2.行业数据跟踪17 2.1.新能源汽车17 2.2.新能源22 3.风险提示25 图表目录 图1印度月均可再生能源新增装机量(MW)8 图2印度本土组件产能（GW）8 图32022-2026年印度光伏制造能力8 图42023/2024年陆上风电不含塔筒主机中标均价(元/kW)12 图52023/2024年陆上风电含塔筒主机中标均价（元/kW）12 图62023/2024年海上风电含塔筒主机中标均价(元/kW)12 图72023-2024年3月风电主机招标规模（GW）13 图82023-2024年3月陆&海风电主机招标规模（GW）13 图9长江有色市场钴平均价（万元/吨）19 图10四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨）19 图11硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨）20 图12三元材料523价格走势（万元/吨）20 图13国内新能源汽车月度产销情况20 图14国内新能源乘用车月度数据21 图15国内动力电池月度装机数据21 图16国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况22 图17逆变器出口金额（亿美元）25 表1锂电池及材料价格变化19 表2光伏产品价格变化23 1.周观点 1.1.新能源汽车 《汽车以旧换新补贴实施细则》印发 据商务部官网，近日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实 施细则》（以下简称《细则》），其中提出：自《细则》印发之日至2024年12月31 日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴；其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对 报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴 7000元。 我们认为，《汽车以旧换新补贴实施细则》的实施有望推动我国新能源汽车产业持续向好发展，助推销量进一步增长。在政策对新能源汽车应用推广的大力支持，以及新增优质供给增加等因素的推动下，我国新能源汽车渗透率有望持续提升、推动全产业链需求扩大。 特斯拉披露2024年Q1业绩 特斯拉近日公布2024年第一季度业绩。根据官网： 总体：24Q1营收利润承压 2024年第一季度，特斯拉实现营业收入213.01亿美元，同环比分别下降8.69%、 15.36%；实现GAAP归属于普通股股东的净利润11.29亿美元，同环比分别下降 55.07%、85.76%；实现non-GAAP归属于普通股股东的净利润15.36亿美元，同环比分别下降47.59%、38.19%；实现GAAP毛利率17.4%，同环比分别下降约1.9个百分点、0.2个百分点。 汽车&电池：短期因素影响Q1汽车产量，新车型有望提前发布 2024年第一季度，特斯拉汽车业务实现收入173.78亿美元，同环比分别下降 12.95%和19.41%；实现毛利率18.5%，同环比分别下降2.6个百分点、0.4个百分点。 2024年一季度，特斯拉共生产43.34万辆汽车，同环比分别下降1.69%、12.45%；交付38.68万辆汽车，同环比分别下降8.53%、20.16%。2024年一季度交付量中，分不同车型来看，Model3和ModelY交付量为36.98万辆，同环比分别下降10.29%、19.88%；其他车型交付量为1.70万辆，同比增长59.21%、环比下降25.87%。 具体各地工厂来看， 美国：由于产线向焕新版Model3切换，弗里蒙特工厂Model3产量环比下降。德克萨斯州超级工厂方面，ModelY产量上升至历史最高水平，同时单台销货成本降至历史最低；Cybertruck爬产顺利，一季度成本环比改善，4月单周生产超1000辆。 上海：由于季节性因素和春节停工，上海超级工厂的产量环比下降，但全年需求有望改善。随着特斯拉进入如智利等新市场，许多新市场的汽车将由上海工厂供应。 欧洲：由于红海冲突和纵火对工厂的影响，柏林工厂ModelY产量环比下降。尽管存在生产中断造成闲置产能费用和其他成本，但单台销货成本仍继续环比下降。 新车型方面，据马斯克在2024Q1财报电话会中表示，若不在今年晚些时候推出的话，新车型的推出时间预计于2025年初，有望较之前计划的2025年下半年开始生产有所提前。包括平价车型在内的新车型能够实现在现有车型的制造线上生产，这将有助于特斯拉充分利用现有预计最高近300万辆的产能，在投资新生产线之前推动产量比2023年增长50%以上。 4680电池方面，产量较第四季度增长约18%至20%，对应每年约7吉瓦时。特斯拉在第一阶段增加了四条生产线中的第三条并保持了多周的电池库存，希望整个第二季度的电池生产将保持领先于Cybertruck的产能爬坡。在整个生产线数量提高和产量增加的推动下，销货成本逐周快速下降。 发电与储能：Q1毛利率同比提升显著，储能部署量同环比增长 2024年第一季度，特斯拉发电与储能业务实现收入16.35亿美元，环比分别增长 6.93%、13.70%；实现毛利率24.6%，同环比分别提升13.7个百分点、2.8个百分点。 2024年第一季度，特斯拉部署储能4.05GWh，同环比分别增长4.22%、26.58%。 服务与其他：Q1收入同环比提升，超充站数量同比增长 2024年第一季度，特斯拉服务与其他业务实现收入22.88亿美元，同环比分别增长24.55%、5.63%；实现毛利率3.5%，同比下降3.8个百分点、环比提升0.8个百分点。 2月底开始，特斯拉开始将北美超充网络开放给更多非特斯拉电动汽车车主。截 止2024年第一季度，特斯拉超充站数量达6249个，超充站连接头数量达5.8万个，保持持续增长态势。其中，2024年第一季度，特斯拉部署超充站297个，同比增长10.41%、环比下降16.81%；部署超充站连接头2687个，同环比分别下降2.2