FY25Q2 业绩点评：AI催化高景气，上调全年收入指引

盈利预测与投资建议

• 台积电作为全球领先的代工厂，在先进制程领域技术领先且产能优势显著，是AI需求爆发的最大受益者。
• 尽管关税政策存在不确定性，但台积电的技术和产能垄断地位有助于转嫁成本，且在美国建厂有助于分散地缘政治风险。
• 调整台积电FY2025E-FY2027E营业收入预测为37,266/46,897/59,155亿新台币，GAAP净利润预测为15,708/19,442/24,511亿新台币。
• 参考可比公司PE平均值，给予台积电FY2025年28倍PE，对应美股目标价292美元，维持“增持”评级。

风险提示

• 地缘政治风险、产能扩张不及预期、AI需求不及预期、消费电子复苏不及预期、政策监管风险。

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评级说明

• 股票投资评级标准：增持（相对当地市场指数涨幅15%以上）、谨慎增持（5%～15%）、中性（-5%～5%）、减持（下跌5%以上）。