镍市场分析总结
第一章 价差追踪与库存
- 沪伦比价差：沪镍与LME镍价差波动，俄镍较NPI价差及镍豆较硫酸镍价差均窄幅波动。
- 库存：全球显性库存25.2万吨，LME库存20.7万吨，上期所库存2.5万吨，SMM六地社会库存3.9万吨。
- 精炼镍供需：1-5月中国精炼镍过剩5万吨，但未在国内累库；1-6月产量同比增长29%至19.7万吨，7月预计环比略增1%；1-5月净出口1774吨，去年同期为净进口2088吨。
第二章 基本面分析
镍交易逻辑及策略
- 需求端：美国关税影响、7月传统淡季、不锈钢和汽车行业产能过剩。
- 供应端：精炼镍6月减产，7月预计持平；印尼镍矿RKAB审批改为一年，政府管控加强，产量未达配额。
- 交易逻辑：宏观情绪强，镍价走势反复，供给侧改革推动工业品走强，市场对政策预期乐观。
- 策略：单边震荡偏强，期权卖出虚值看跌。
不锈钢交易逻辑及策略
- 需求端：国际局势动荡、关税政策影响外需、内需淡季但政策预期乐观、“反内卷”带动商品氛围。
- 供应端：钢厂到货放缓致库存下降，淘汰落后产能政策促压减产能，镍铁厂成本倒挂施压镍矿。
- 交易逻辑：短期价格坚挺偏强，但外需受限，内需淡季，价格上涨空间有限。
- 策略：单边短期偏强，测试上方阻力，套利暂时观望。
不锈钢原料——菲律宾镍矿
- 价格走弱，海运费上涨抵消部分跌幅，印尼内贸镍矿升水维持24-26美元。
- 印尼镍矿协会提议调整HPM公式，可能使HPM上涨超100%。
不锈钢供应
- 中印不锈钢粗钢1-6月产量同比增长7%，7月印尼复产，国内减产，排产仍高位。
- 1-5月中国不锈钢净出口总量同比增加48.8%。
不锈钢需求
- 天气影响，需求进入淡季，电梯、商品房、挖掘机、汽车产量均受季节性因素影响。
新能源汽车
- 内销：1-6月产销同比增长41.4%和40.3%，7月零售下降，下半年增长压力增大。
- 欧美电动化：全球、美国、欧洲新能源汽车销量增速放缓，中国出口增长74%。
- 动力电池：1-6月产量同比增长52%至552GWh，6月环比下降，旺季特征不明显。
硫酸镍原料
- 中国硫酸镍产量1-6月同比下降20.6%至15.3万吨，三元前驱体产量同比下降3%，三元正极材料同比增长6%。
- MHP产量修复，高冰镍产量下行，部分产线转回高冰镍，硫磺价格上涨推高成本。
7月原生镍短缺收窄，纯镍保持过剩
