贵金属专题报告：“上海铂金周”调研报告及会议纪要

核心观点与关键数据

• 市场背景：铂钯价格自6月以来强势突破前高，广期所铂钯衍生品合约预计今年下半年上市，市场对铂钯未来价格走势持乐观态度。
• 供需格局：铂族金属价格低迷导致上游矿山关闭或减产，矿产端供应紧张，需求端总体稳定，未来或将步入供不应求阶段。
• 需求领域：
  • 首饰端：铂金首饰需求在2024年复苏，印度和日本市场增长显著，中国市场受黄金价格高位影响，铂金成为替代品。
  • 汽车端：新能源汽车市场份额增加，传统燃油车占比下降，混动车和燃料电池部分抵消需求冲击。
  • 工业端：玻纤行业产能扩张结束，对铂族金属需求回落；制氢领域短期需求占比小，但中长期前景乐观。
• 回收市场：中国铂族金属高度依赖进口，回收量预计高速增长，但行业存在危废许可证、反向开票税点高等问题。
• 广期所铂钯合约：研发进入收尾阶段，创新点包括锭和海绵两种交割形态、双月合约设计、同步推出期权等。

研究结论

• 铂族金属价格：未来价格走势乐观，供需失衡将推动价格上行。
• 回收行业：需政策推动解决行业痛点，提升回收效率。
• 市场需求：首饰端和投资端复苏将带动铂金需求，汽车和工业端需求短期回落但中长期仍具潜力。
• 衍生品市场：广期所铂钯合约上市将规范回收市场，提升行业透明度。

其他重要信息

• 海内外黄金交易所新变化：SGE在香港开设新交易金库，新加坡Abaxx交易所推出黄金期货，中东黄金交易发展迅速。
• 关键数据：
  • 2024年铂金回收量39.1吨，预计2028年达72吨。
  • 玻纤行业2025年对铂金需求预计减少至8.8吨。
  • 2025年电解水制绿氢对铂金需求预计增长3倍。
  • 2024年全球铂金珠宝需求量增长9%，达62吨。