核心观点与关键数据
中国是全球最大的铂金消费和加工国，但资源匮乏，对外依存度高，推动铂族金属产业布局具有战略意义。铂金期货合约有望在广期所上市。
铂金价格走势：2015年前与黄金走势高度相关，2015年后因新能源汽车需求预期疲软和库存水平偏高在成本附近区间震荡。2020年后受限电、矿山减产等因素影响，供给低迷，库存见顶回落，价格来到近两年震荡区间的上沿。
铂金性质：稀有银白色贵金属，密度大，熔点高，抗腐蚀性强，是优良催化剂。主要存在形式为铂金锭（投资）和海绵铂（工业）。
铂金产业链：上游为勘探开采，主要集中在南非；中游为精炼加工；下游为终端应用，主要领域为汽车催化剂、石油化工、玻璃制造、电子工业和首饰。
全球铂金资源储量：全球储量约8.1万吨，南非占77.8%，其他主要分布在俄罗斯、津巴布韦等。
上游主要公司及矿山：全球铂金生产集中，前五大生产商供给量超过80%，主要公司包括英美铂业、斯班一静水、英帕拉铂业等。
铂金供应情况：2024年总供应227吨，同比增长3%，矿产供应181吨，回收供应46吨。2025年预测供应将缩减4%至218吨，矿产供应171吨，回收供应47吨。供应受成本限制，呈现刚性收缩趋势。
中国铂金供应情况：国内产量极小，2023年供应109.48吨，其中进口93%，主要来源为南非和俄罗斯。
铂金需求情况：2020年受疫情影响需求下降7%至239吨，2021-2024年需求CAGR达6%，2025年预计下降5%至244吨。
铂金需求各行业情况：
- 汽车催化剂：2024年需求97吨，2025年预计下降1%至96吨。
- 工业需求：2024年需求77吨，2025年预计下降14%至66吨。
- 制氢用氢：2024年需求1.4吨，2025年预计增长35%至1.8吨。
- 铂金首饰：2024年需求62吨，预计2025年基本持平。
- 投资需求：2024年需求22吨，2025年预计下降7%至18.1万盎司。
供需平衡：2025年预计供需缺口26吨，库存持续下降至79吨。价格突破850-1200美元/盎司区间需消化库存并确认特定领域的高速增长。
研究结论
当前铂金价格处于2年高位，若想突破850-1150美元的震荡区间，需进一步消化地面库存，并让市场投资者相信铂金将在氢经济等特定领域出现持续高速增长。
