债市微观结构跟踪：上市公司理财买入量回落

国金证券固收-债市微观交易温度计本期回升6个百分点至52%，其中30/10Y国债换手率、基金-农商买入量、配置盘力度分位值分别上升67、55、18个百分点。位于偏热区间的指标数量升至35%，主要受30/10Y国债换手率（过热）、基金-农商买入量（过热）、配置盘力度（过热）推动。偏冷区间的指标包括TL/T多空比（中性）、全市场换手率（中性）、机构杠杆（过热）、长期国债成交占比（过热）、上市公司理财买入量（偏冷）。拥挤度较高的指标包括30/10Y国债换手率、基金分歧度、基金超长债买入量。利差方面，政策利差小幅收窄2bp至0bp，分位值回升6个百分点至48%；信用利差、农发-国开利差、IRS-SHIBOR 3M利差分别收窄2bp、3bp、1bp，利差均值由18bp收窄至16bp，分位值回升7个百分点至50%。比价方面，股债比价分位值回落15个百分点至25.7%，由中性区间降至偏冷区间；商品比价分位值回升6个百分点至15%，不动产比价分位值变动不大。研究结论显示，债市交易热度有所回升，机构行为偏暖，利差整体中性，但股债比价转弱。