周度评估及策略推荐
PX
- 价格表现：本周PX价格震荡，09合约单周上涨116元至6810元；CFR中国上涨2美元至839美元；现货折算基差下降97元至104元；9-1价差上涨66元至140元。
- 供应端：中国负荷下降0.2%，亚洲负荷持平；装置方面，盛虹降负，越南装置恢复；进口上升2.2万吨；检修季结束，后续检修量少。
- 需求端：PTA负荷持平；检修季结束，短期内检修计划偏少，负荷偏高。
- 库存：5月底社会库存去库16.5万吨，6-7月延续去库趋势。
- 估值成本端：PXN上涨1美元至258美元；石脑油裂差下跌22美元至64美元；芳烃调油价值偏低。
- 小结：PXN下跌趋势结束，基本面预期支撑估值，跟随原油走势震荡。检修季结束，负荷高位，但PTA检修季结束，负荷也偏高，加工费修复，库存偏低，负反馈压力小，三季度PTA新装置投产或持续去库。估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会。
PTA
- 价格表现：本周PTA价格震荡，09合约单周上涨44元至4744元；华东价格上涨70元至4780元；现货基差上涨29元至29元；9-1价差上涨14元至52元。
- 供应端：PTA负荷持平；检修季结束，短期内检修计划偏少，负荷偏高；新装置计划投产。
- 需求端：聚酯负荷下降0.5%；长丝、短纤、甁片负荷下降；库存压力高，化纤利润转负，减产压力上升；终端负荷下降，订单下降，库存上升。
- 库存：截至7月11日，PTA整体社会库存累库3.8万吨至217.2万吨。
- 利润端：现货加工费上升58元至244元/吨；盘面加工费下降32元至277元/吨。
- 小结：PXN止跌，PTA现货加工费修复，价格变化小。供给端检修量小，新装置投产，预期持续累库，加工费修复空间有限。需求端淡季持续承压。估值方面，库存水平低，加工费修复，向上负反馈压力小，PXN在PTA投产格局下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会。
MEG
- 价格表现：本周MEG价格震荡，09合约单周上涨71元至4376元；华东价格上涨49元至4433元；基差下降6元至59元；9-1价差上升42元至16元。
- 供应端：EG负荷下降1.4%；合成气制、乙烯制负荷下降；装置检修减少，负荷将上升；到港预报下降5.1万吨。
- 需求端：聚酯负荷下降0.5%；化纤开工下滑；终端负荷下降，订单下降，库存上升。
- 库存：截至7月14日，港口库存去库2.7万吨至55.3万吨；工厂库存天数上升0.3天至12.5天。
- 估值成本端：石脑油制利润上涨173元至-397元/吨；乙烯制利润上升54元至-650元/吨；煤制利润下降13至938元/吨。
- 小结：海内外检修装置逐渐开启，下游开工因淡季下滑，港口库存去化将放缓。估值同比中性偏高，检修季结束，基本面强转弱，但开工端超预期，沙特装置意外导致进口预期下降，国内装置意外，叠加到港量偏少，库存低位去化，短期估值有支撑向上动力。
供需平衡与价格走势
- PX供需差与价格呈正相关，价格在400-1400美元/吨区间波动。
- PTA供需差与价格呈正相关，价格在4000-6400元/吨区间波动。
- MEG供需差与价格呈正相关，价格在4000-8000元/吨区间波动。
期现市场
- PX：基差下行，价差反弹；持仓上升，成交放量。
- PTA：基差持续偏弱，价差震荡走弱；持仓偏低，成交小幅放量。
- MEG：基差下降，价差上升；持仓、成交低位。
对二甲苯基本面
- 供给：2025年预期投产仅一套，装置负荷持稳。
- 进口：5月进口上升，同比上升2.2万吨。
- 库存：5月库存持续下降，仓单下降300万吨。
- 成本利润：PXN震荡，短流程价差走高，石脑油裂差震荡；甲苯、MX估值偏低。
芳烃调油
- 汽油表现偏弱：美国汽油期末库存总量上升，汽油裂解价差走弱，辛烷值价值低位。
- 美韩芳烃价差：美韩芳烃价差走弱，调油相对价值偏低。
- 韩国芳烃库存：韩国PX、甲苯、纯苯库存均处于高位。
- 韩美芳烃贸易：韩国出口美国PX、甲苯量均处于高位。
PTA基本面
- 供给：2024年及2025年有多套PTA新装置计划投产。
- 负荷：PTA负荷下降，检修季结束，负荷偏高。
- 库存：PTA期末库存处于低位。
- 利润估值：加工费下跌后反弹。
乙二醇基本面
- 供给：2024年及2025年有多套MEG新装置计划投产。
- 开工负荷：MEG总负荷小幅下降，合成气制开工下降。
- 进口：5月进口小幅下降，美国进口量下滑。
- 库存：港口库存小幅去库，工厂库存天数上升，注册仓单量下降。
- 到港预报：到港预报下降，出库中性。
- 成本：煤炭反弹，乙烯回落，乙烷震荡。
- 利润：石脑油制利润走强，煤制利润下降；EO/EG价差小幅上升，进口利润偏弱。
