供应端
- 西南地区：丰水期电价下滑，硅企复产导致产量释放，云南进入丰水期，保山等地部分硅企有复产增开计划，预计环比增量在万吨左右，四川产量增幅放缓。新疆大厂减产后本周产量相对稳定，未有进一步大幅缩减迹象。
- 新疆地区：样本硅企周度产量在23350吨，周环比-500吨，大厂减产后产量稳定。
- 全国产量：6月工业硅产量32.77万吨，环比增加6.5%，同比减少27.7%。1-6月累计产量187.2万吨，同比-18%。7月川滇地区产量预期继续增加，北方地区开工基本稳定。
- 新项目：除通威绿色基材一期、云南能投集团永昌硅业、云南永昌硅业项目已投产，其余项目投产时间不确定。
成本端
- 西南地区电价：进入丰水期，电价逐步下移，6月四川电价降幅明显，云南也有一定下滑，7月电价继续下降。近期传闻新疆将取消电价补贴，可能增加成本300-700元/吨。
- 生产成本：截止7月17日，新疆平均成本约9921元/吨（全煤工艺），云南约9264元，四川约9269元。西南地区若不考虑折旧和三费，可实现利润为正。
需求端
- 光伏装机：5月受益于136政策，光伏新增装机创新高，透支了下半年的装机需求。
- 组件、电池片产量：最先下滑，7月将传导至硅片端，之后需求预期不乐观。
- 多晶硅产量：6月产量为10.1万吨，环比微增，7月预计仍将继续增长，主要由于四川、云南地区产量增加及内蒙地区减产不及预期，预计11万吨。截止7月17日，库存约24.9万吨，较前期-2.7万吨。
- 硅片产量：6月产量约58.84GW，环比微增，7月约50GW，部分企业减产，N型硅片-183mm减产力度较大。截止7月17日，库存为16.02GW，较上期-2.11 GW。
- 电池片产量：6月产量56.19GW，环比-7%。预计7月排产为54-55GW，环比下降3%，总体减产幅度不大，210RN排产占比提升至40%以上。截止7月14日，库存+3至15.96GW。
- 组件产量：6月产量46.3GW，环降11%，主要受531后装机项目骤减影响。7月排产环比下滑2%左右，除极少数厂家增产外，大部分减产，但量不大，原因在于5月装机数据创历史新高，部分项目延期支撑了7月需求。
- 政策预期：光伏行业将迎来更大力度减产，开工比例环比降低10%-15%左右。针对“低于成本销售”的严控政策同步落地，第三方专项审计组将全面进行审计。
多晶硅
- 现货报价：近半月来关于反内卷政策细节的传闻较多，价格持续拉升，但下游环节需求难以承接，提高报价相对谨慎。
- 供给侧改革：市场预期的改革方式包括收储、收购整合尾部产能、限制最低价（预估4-4.5万元/吨）、继续减产限产等。多晶硅成为本次“反内卷”的标杆。
库存端
- 工业硅库存：截止7月17日，社会库存（含仓单）54.7万吨，环比-0.4万吨。仓单为5.04万手（25.2万吨），去化放缓。厂库库存合计17万吨，较上期-1050吨。厂库+社库（含仓单）合计72万吨，较上期-0.5万吨。
- 多晶硅库存：截止7月17日，库存约24.9万吨，较前期-2.7万吨。
策略建议
- 工业硅：小仓位试空。期权：新单观望。套保：上游企业中等比例卖出保值，中下游企业低比例买入保值。价差套利：买08-卖09可继续持有，并做好止盈设置。期现套利：关注期现正套机会。
- 多晶硅：新单观望。期权：观望。
政策背景
- 国内政策：多部门发布了一系列政策，包括《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》、《光伏制造行业规范条件》修订、《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》、《分布式光伏发电开发建设管理办法》、《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》、《2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》等，坚定发展光伏方向，并规范行业发展。
- 全球政策：美国对中国光伏产品征收关税，新增多家光伏企业列入UFLPA实体清单，考虑调整税收抵免政策，对东南亚四国光伏产品征收反倾销与反补贴税。欧盟发布《净零工业法案》，对可再生能源项目应用非价格评选标准。
