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6月社零报告专题：6月社零同增4.8%，国补品类增势良好

商贸零售 2025-07-17 姚星辰,任晓帆,吴康辉东海证券淘金曹艳平

2025年6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，低于市场预期，但Q2社零同比增长5.4%，Q1-Q2增速加快0.8个百分点。分地域看，城镇增速连续4个月高于乡村；分渠道看，线上消费增长快速，线下零售稳定改善，6月线下社零同比增长3.59%。分品类看，商品零售增势优于餐饮，餐饮增速环比下滑；国补政策持续发力，必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比分别增长5.92%、2.15%、10.24%、1.72%，增速环比有所下滑。CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%；PPI同比下降3.6%，PPI-CPI剪刀差扩大至-3.7%。6月全国城镇调查失业率5.0%，环比持平。投资建议关注白酒行业底部反弹机会和化妆品行业核心龙头企业表现。风险提示消费回暖不及预期、政策力度不及预期、竞争加剧。

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