迎接海内外算力共振20250715

核心观点与关键数据

算力产业国内外市场共振，国产算力迎来拐点：

• 国内外算力市场形成共振，海外训练和应用需求增加，资本开支投入信心增强。
• 国内算力产业链瓶颈逐步解决，盈利能力改善，如光模块、服务器、交换机等环节毛利提升。
• 国产算力存在较大预期差，随着H20恢复和GPU卡突破，投资信心增强。

数据中心产业链积极影响：

• S20恢复销售缓解AI芯片产能受限问题，数据中心上架速度提速，上架周期缩短至半年以内。
• 大规模计算中心招标启动，加速龙头厂商在手资源转化为订单，提升业绩。
• 涨价预期和供不应求现象强化，行业价格拐点出现，推动估值提升。

数据中心基建与温控设备领域：

• 国内数据中心基建持续高景气，2025-2026年建设量有保障。
• 温控设备领域液冷渗透率提升，预计2026年液冷技术渗透率显著提升。
• 数据中心交换机产业盈利能力和商业模式转变，国内交换机厂商如紫光性化R3、锐捷等率先出利润。

光模块行业趋势：

• AI算力需求持续上升，1.6T光模块需求批量释放，光通信在AI算力硬件投资占比提升。
• 兴盛科技上半年业绩预告超预期，净利润同比增长300%以上，主要因800G光模块出口量超预期。
• 光模块行业产业趋势明确，训练和推理需求推动算力需求天花板打开。

投资建议：

• 关注业绩持续高增长且估值低位的公司，如新理证等。
• 关注光通信领域新技术趋势，如CPU、光无源器件厂商泰晶光等。
• 建议全面配置海外算力链龙头光模块、二线光模块、CPU原结等。
• 关注国内算力链数据中心设备、交换机及相关配套设备投资机会。

关键数据与进展：

• 麦塔计划未来投入数千亿美金构建超大规模智能，预计2026年投入使用。
• 英睿达CB300服务器搭载最新一代C8网卡，下半年批量导入1.6T光模块。
• 国内数据中心交换机毛利30%-45%，远高于光模块约15%-20%。
• 阿瑞斯塔公司利润增速高于收入增速，销售费用率和研发费用率大幅下降。

研究结论

当前算力产业国内外市场形成共振，国产算力产业链瓶颈逐步解决，盈利能力改善，市场存在较大预期差。数据中心产业链受益于AI发展，上架速度提升、招标启动等积极因素，推动业绩增长和估值提升。光模块行业需求持续上升，1.6T光模块批量释放，光通信占比提升。建议关注业绩高增长且估值低位的公司，以及光通信领域新技术趋势带来的增量市场。数据中心设备、交换机及相关配套设备领域存在较大投资机会。