首次覆盖报告：CCL供需共振驱动量价齐升，公司海内外算力导入共拓新局

核心观点

南亚新材作为国内CCL领域的领先企业，在高频高速CCL领域具备显著优势，并已实现国产替代。公司是国内首家全系列高速产品通过华为认证的高端CCL厂商，其产品已批量应用于国内头部算力客户，并取得海外核心供应链的认证。

关键数据

• AI服务器PCB价值量增长显著：单台AI服务器覆铜板用量是传统服务器的3-5倍。
• 高端CCL市场高速增长：台光电预计2024-2027年高端CCL以40%的CAGR高速放量。
• 全球覆铜板市场集中度高：2024年全球高频市场CR3市场份额达81.4%。
• 高阶HDI PCB市场规模：预计到2029年全球市场规模将达169亿美元。
• 汽车PCB市场规模：预计到2030年全球市场规模将达到122亿美元。
• IC封装基板市场规模：预计到2028年将达到289.6亿美元。

研究结论

• 供需共振驱动CCL量价齐升：上游原材料价格上涨，下游应用需求旺盛，推动CCL价格大幅上涨。
• 公司多条产品线齐头并进：高速覆铜板、HDI材料、汽车材料、IC载板材料等业务线均取得显著进展。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为49.48、61.75、73.41亿元，归母净利润分别为2.24、5.11、7.83亿元。
• 估值与目标价：预计2026年目标市值229.80亿元，目标价97.88元，首次覆盖，给予“买入”评级。