科创债系列之一：政策红利之下，科创债投资价值再审视

一、科创债市场经历了双创债→科创票据与科创公司债→科技创新债券的品种变迁，债券市场服务科技创新的支持机制不断健全。 （一）双创债：包含双创孵化专项债券、双创专项债务融资工具、创新创业公司债三类细分品种，为债券市场支持科技创新发展奠定基础。 （二）科创票据与科创公司债：进一步增强债券市场支持科技创新发展力度，科创票据分为主体类和用途类，科技创新公司债则明确了发行主体、募集资金用途、信息披露要求、配套制度等。 （三）科技创新债券：构建债市“科技板”，健全债市支持科技创新发展机制，发行主体包括科技型企业和股权投资机构，募集资金用途灵活，配套制度完善。

二、科创债市场结构分析显示，企业性质以央国企为主，民企参与度相对较低；期限方面，剩余期限3年以内占近七成，近年来发行期限逐渐拉长；行业方面，传统行业存续规模较高，5月“新政”后银行发行规模超两千亿；区域方面，多分布在东部、中部科创资源禀赋丰富地区；评级方面，中高等级发行主体为主，近年来发行资质逐步提升。

三、科创债投资价值分析表明，政策利好+市场交投火热，助推科创债行情。政策导向明显，科创债或成为未来信用债市场供给重要力量；收益视角下，存量科创债各期限收益率及利差普遍低于非科创债；流动性视角下，专项做市+降低做市门槛+科创债ETF，流动性有望提升。

四、投资策略建议关注仍存在超额利差的个券，配置账户可优先选择3年以内收益率、利差较高债券，保险等账户可适当拉长久期；交易账户可优先选择符合做市标准的391只债券。 五、风险提示包括数据统计偏差和超预期风险事件发生。