化工双周汇 反内卷投资机会梳理

核心观点与关键数据

• 大航空板块：持乐观态度，认为当前投资环境呈现成长与周期并行态势，基本面、库存周期、估值及市场预期均处于低位，反映底部特征。成长可能先行，随后周期将接力上扬。
• 反内卷策略：关注行业供需格局变化带来的涨价投资机会，需满足产能不过剩、需求支撑较强、行业协同性好及经历长时间价格压力等条件。

行业分析

• 石化行业：欧佩克计划暂停增产，石油价格可能走强。
• AI产业及材料：台积电营收业绩超预期，AI需求强劲，高频高速数据传输相关AI材料领域业绩有望超预期增长。
• 生物发酵行业：行业格局优化方向值得关注，若实现自由进出及产能出清，有望形成反内卷效应。当前格局肃清呈现结构性变化，部分产品种类已基本完成市场净化。
• 钾肥和磷矿：钾肥二季度业绩良好，未来1-2年盈利水平保持不错；磷矿生产企业主要依靠磷矿兑现利润，出口配额确认缓解压力，盈利兑现情况理想。
• 草甘膦行业：全球产能过剩，开工率约75%，需求量约90万吨，新增产能有限。头部企业集中度高，通过协同行动提升利润。
• 3D蔗糖：需求增加且新增产能有限，头部企业减产行为成功抬高价格，改善盈利。
• 化工产品关注品种：未来表观高产能五星产品、光引发剂（行业整合预期，需求良好）、草甘膦、30蔗糖、光引发剂（已涨价）。
• 有机硅板块：以返利券为主，年初协同减产行为因利润高被房地产投资抵消。海外产能关停致初级加工环节向国内转移，预计后续增长持续性好，供需将持续改善，盈利和价格有望触底反弹。推荐西安股份、新发和盛、东岳等。
• 钛白粉市场：高度内卷，新增产能依赖出口消化，但海外反倾销政策致出口压力增大，库存持续上升。若有政策约束供给侧，行业可能出现边际改善。

研究结论

• 大航空板块具备底部特征，未来有望良好表现。
• 反内卷投资机会需关注供需格局、政策导向及企业盈利改善。
• 石化、AI材料、生物发酵、钾肥、磷矿、草甘膦等行业存在结构性机会。
• 化工产品中，有机硅板块供需改善，钛白粉市场需关注政策变化。