核心观点与关键数据
非银：寿险公司久期缺口观察
- 成因：久期缺口主要源于资负两端，负债端长久期储蓄型产品拉长久期，资产端长久期优质资产品种缺乏、国债收益率期限利差收窄、利率类金融衍生工具机制不完善。
- 现状：保险行业平均久期缺口约-7年，2024年后有扩大趋势。头部险企久期缺口普遍控制在-5年左右，呈持续收窄阶段；中小型寿险公司久期缺口较大且持续扩张，2022-2024年加权平均值分别为-8.14、-8.78和-9.99年。
- 应对措施：资产端增配长久期利率债、发展长期股权及另类投资、压降短期非标资产与流动性资产、合理利用利率衍生工具；负债端增加长期保障型产品占比、适度缩短部分新发布寿险产品期限、控制负债成本。
- 投资建议：保险股具备双面红利股属性，上市险企自身具备股息优势，头部险企红利资产股价对业绩有较大间接影响。
金工：基于浮动频率傅里叶变换解析技术分析的数学本质
- 核心观点：波浪理论与江恩理论分别对应频谱分析中的振幅域与时间域特征，传统傅立叶级数在金融时序分析中存在理论局限性，浮动频率傅里叶变换模型在灵活性与拟合准确性上具有优势。
- 研究结论：构建了基于双重优化方法的浮动频率傅立叶变换模型，对市场未来2-3年维度做出拟合预判。
医药：诊断、治疗加速发展，AD广阔市场值得关注
- 核心观点：AD诊疗空间广阔，未满足临床需求、患者基数扩容、创新疗法突破驱动行业进入“黄金发展期”。
- 关键数据：2025年全球AD诊断和治疗市场规模约124亿美元，2035年达294亿美元，CAGR 9%；预计2025年我国AD诊疗市场规模约260亿元。
- 诊断技术：从依赖临床症状到整合生物标志物，带动技术迭代加速、诊断窗口前移。PET与液体活检技术取得突破，提高诊断准确性。
- 治疗领域：创新疗法密集突破，抗Aβ药物具备百亿美金年销售空间潜力。一期项目激增，早期创新活跃度空前，新疗法逐步迈入收获期。
- 投资建议：AD诊疗市场不断扩容，未来十年有望实现AD从“不可治”到“可防可控”，重塑全球神经退行性疾病治疗格局。
化工：反内卷号声响起，两维度梳理十二大潜在受益化工子行业
- 核心观点：“反内卷”政策推动供给侧改革，促进产品盈利回归正常水平。
- 筛选维度：自上而下关注固定资产增速&开工率、价格价差分位数；自下而上把握“反内卷”供给侧改革主线。
- 十二大潜在受益子行业：TDI、MDI、有机硅、草甘膦、草铵膦、氨纶、涤纶长丝、纯碱、钛白粉、PVC、炭黑、六氟磷酸锂。
固收：通胀阶段性见底，仍需观察
- 核心观点：7月通胀数据超季节性改善，但需关注持续性，谨防“假突破”。
- 关键数据：7月CPI同比0%，环比0.4%；PPI同比-3.6%，环比-0.2%。
- 结构分析：CPI核心CPI和服务分项改善显著；PPI生产资料价格改善，生活资料价格继续下滑。
- 研究结论：短期通胀主要受供给侧驱动，价格传导尚不顺畅，三季度仍需观察验证。债市短期维持窄幅震荡格局。
医药：脑机接口获政策持续支持，产业进入加速成长阶段
- 核心观点：工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，产业迈入加速成长阶段。
- 政策支持：到2027年关键技术取得突破，初步建立技术体系、产业体系和标准体系；到2030年形成安全可靠的产业体系，综合实力迈入世界前列。
- 发展方向：硬件端加快植入式/非植入式电极研发；软件端强化脑信号编解码；产品性能提升信号采集和功能调控准确度。
- 投资建议：非植入式产品商业化落地速度有望加快，植入式设备为高精度医疗场景提供技术支持。
