美国电力与公用事业2Q25 EPS预览：可再生能源行政令最新动态及AES并购分析

核心观点：

• 电力与公用事业行业整体表现： 预计第二季度EPS将保持稳定，全年EPS增长率为6-8%。行业主题集中在预算协调、可再生能源税收抵免和容量拍卖的影响，天气因素影响较小。
• 可再生能源税收抵免： OBBB法案延长了税收抵免的“安全港”期限，但新行政命令可能带来不确定性。预计未来几个月将出现大量“安全港”活动，但长期来看，行业需要消化税收抵免对资本结构的影响，这将需要更高的股权贡献和更高的PPA价格来维持回报。
• 公司业绩预览：
  • AEE： 预计季度EPS略低于预期，主要受利率支出影响。预计公司将重申全年EPS指引范围和长期EPS增长率指引。
  • ATO： 预计季度EPS略高于预期，主要受新费率影响。预计公司将重申所有指引，包括2025年EPS指引范围和长期EPS增长率指引。
  • AWK： 预计季度EPS略高于预期，主要受新费率影响。预计公司将重申全年EPS指引范围和长期EPS增长率指引。
  • DTE： 预计季度EPS符合预期，但预计全年EPS将高于预期。预计公司将重申所有指引，包括2025年EPS指引范围和长期EPS增长率指引。
  • ETR： 预计季度EPS略高于预期，主要受新费率、负荷增长和监管结果积极影响。预计公司将重申全年EPS指引范围和长期EPS增长率指引。
  • FE： 预计季度EPS略低于预期，主要受费用增加影响。预计公司将重申所有指引，包括2025年EPS指引范围和长期EPS增长率指引。
  • HE： 预计季度EPS略高于预期，主要受销售和热率表现积极影响。预计公司将讨论野火赔偿支付、赔偿进展、待处理的费率案件和野火缓解计划。
  • NEE： 预计季度EPS略低于预期，主要受利率支出增加影响。预计公司将重申长期EPS增长率指引，并讨论可再生能源储备更新和FP&L费率审查。
  • PEG： 预计季度EPS低于预期，主要受新泽西州ZEC逐步淘汰和季节性费率影响。预计公司将讨论核能交易的可能性、即将到来的PJM容量拍卖、监管执行情况和新泽西州立法更新。
  • SRE： 预计全年EPS指引范围和长期EPS增长率指引将保持不变。预计公司将讨论SIP销售更新、加州CoC、Oncor费率审查、传输负荷增长/资本上行和长期增长轨迹。
• AES并购： 预计AES的收购兴趣将难以实现，因为其规模较大，资产负债表受限，且国际业务占比高。
• 风险因素： 监管结果、通货膨胀压力、行业监管增加、野火风险等。

关键数据：

• 预计PJM 2026/2027容量拍卖价格将在270-325/MWh范围内。
• 预计NEE 2025年可再生能源储备将增长至41.5GW。
• 预计NEE 2025年税收抵免将在调整后EBITDA中产生约35亿美元。

研究结论：

• 电力与公用事业行业整体表现稳定，但面临可再生能源税收抵免和监管政策带来的不确定性。
• 公司业绩预览显示，大部分公司EPS符合或略高于预期，但市场对长期增长和回报的预期存在差异。
• AES并购可能性较低，其规模和风险特征使其难以被收购。
• 投资者应关注监管政策变化和公司业绩更新，并评估相关风险。