环保及公用事业行业周报：电解铝纳入绿色电力消费比例目标，建议关注云南可再生能源标的

2024年08月04日 环保及公用事业 电解铝纳入绿色电力消费比例目标，建议关注云南可再生能源标的 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 上周上证综指上涨0.5%，创业板指数下跌1.28%，公用事业指数下跌1.75%，环保指数上涨1.49%。 本周要点： 电解铝纳入绿色电力消费比例目标，建议关注云南可再生能源标的：8月2日，国家发改委、国家能源局发布《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，提出“根据国务院印发的 《2024—2025年节能降碳行动方案》，为推动可再生能源电力消纳责任权重向重点用能单位分解，今年新设电解铝行业绿色电力消费比例目标”、“电解铝行业企业绿色电力消费比例完成情况以绿证核算，2024年只监测不考核”。云南为电解铝生产大省，政策要求2024年和 2025年云南电解铝行业绿色电力消费比例达到70%以上。建议关注云南省属绿电平台【云南能投】、水电龙头【华能水电】。 继续关注核电、煤电一体化、燃气三大“低波红利”板块：核电方面在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化。核电作为仍处于高速投产期但盈利能力稳定的资产，兼具业绩确定性和成长性，未来在资本开支接近尾声后，有望凭借优质稳定现金流实现高分红率，推荐【中国广核】、【中国核电】。煤电一体化方面，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，推荐陕西优质兼具成长性和分红的煤电一体化标的【陕西能源】、安徽具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】、中煤集团旗下安徽煤电一体化标的【新集能源】。城市燃气方面，短期看，价格市场化改革的持续推进，居民顺价稳步推进，城燃毛差有望改善；长期看，随着燃气行业的发展和下游需求逐步进入成熟稳定阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产，推荐河南省中下游一体化燃气标的【蓝天燃气】、佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。天然气长输管道方面，自然垄断属性和“管输费×输气量”的稳定业务模式决定了其为公用事业板块中稳定性居前的品种，资产价值稀缺性不容忽视。随着市场对于稳健资产重视度的不断提升，该细分板块也有望迎来价值重估。推荐盈利稳定、气量增速快的安徽省级天然气长输管网公司【皖天然气】、建议关注陕西省天然气省级管网公司【陕天然气】。 市场信息跟踪： 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 33% 23% 13% 3% -7% -17% -27% 沪深300 2023-082023-122024-042024-08 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益1.6 绝对收益-0.9 3M 0.8 -5.3 12M -3.2 -17.9 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 姜思琦分析师 SAC执业证书编号：S1450522080005 jiangsq@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 相关报告国家发展改革委、国家能源 2024-07-21 局印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》的通知稳健公用事业资产市场表现 2024-07-21 持续领先，继续推荐天然气长输管网运营商国家天然气长输管网加快布 2024-07-14 局，建议关注省级天然气管网运营商我国最大规模单批绿证交易 2024-07-14 落地 zhuxy1@essence.com.cn 公用事业又一类稳健资产—2024-07-08 —天然气长输管网 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量50.64万吨，总成交额0.46亿元。本周挂牌协议交易成交量11.24万吨，成交额 1014.83万元；大宗协议交易成交量39.4万吨，成交额0.36亿 元；最高成交均价91.85元/吨，最低成交均价89.58元/吨，收盘价较上周五下跌1.60%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.67亿吨，累计成交额271.73亿元。碳排放平均成交 价方面，北京市场成交均价最高，为116.8元/吨，福建市场成 交均价最低，为29.99元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据Choice数据，8月2日中国LNG到岸价格为12.85USD/mmbtu，环比上周上涨4.47%;中国LNG出厂价格为4852元/吨，环比上周上涨2.67%。根据Wind数据，截至7月20日全国LNG市场价4476.50元/吨，环比上月增长3.58%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至8月2日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为8.08万元/吨，环比下降4.72%；前驱体：硫酸钴价格为2.93万元/吨，环比下降0.85%；前驱体硫酸镍价格为2.78万元/吨，环比上周下降2.63%；前驱体：硫酸锰价格为0.63万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】+【皖天然气】 风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.电解铝纳入绿电消费比例目标，建议关注云南可再生能源标的5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1.国家发改委：全面推动基础设施REITs常态化发行7 3.2.两部委印发《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章》7 3.3.两部委发布2024年可再生能源电力消纳责任权重7 3.4.广东：2025年后并网风光项目按不低于10%/2h配置储能8 3.5.河南公布第二批源网荷储一体化项目名单8 3.6.贵州省公布2024年度风光建设项目计划（第一批）8 3.7.宁夏：自建或签订≥3年配储租赁合同的新能源场站优先发电8 3.8.《河南省低效失效大气污染治理设施排查整治实施方案》公开征求意见8 3.9.甘肃8.8GW风光项目竞配结果出炉8 3.10.青海：开展绿电溯源认证、绿电交易、能源互联网等关键技术研发8 4.上周行业走势9 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发12 6.投资组合推荐逻辑13 7.风险提示14 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）6 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅9 图10.公用事业上周上涨前十（%）10 图11.公用事业上周跌幅前十（%）10 图12.环保上周上涨前十（%）10 图13.环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：业绩预告&业绩快报&年度报告10 表3：经营公告11 表4：项目中标&框架协议&对外投资11 表5：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行11 表6：股东减持&股份质押11 表7：其他11 表8：定向增发12 1.本周核心观点 1.1.电解铝纳入绿电消费比例目标，建议关注云南可再生能源标的 电解铝纳入绿色电力消费比例目标，建议关注云南可再生能源标的：8月2日，国家发改委、国家能源局发布《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，提出“根据国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》，为推动可再生能源电力消纳责任权重向重点用能单位分解，今年新设电解铝行业绿色电力消费比例目标”、“电解铝行业企业绿色电力消费比例完成情况以绿证核算，2024年只监测不考核”。云南为电解铝生产大省，政策要求2024年和2025年云南电解铝行业绿色电力消费比例达到70%以上。建议关注云南省属绿电平台【云南能投】、水电龙头【华能水电】。 继续关注核电、煤电一体化、燃气三大“低波红利”板块：核电方面，在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化。核电作为仍处于高速投产期但盈利能力稳定的资产，兼具业绩确定性和成长性，未来在资本开支接近尾声后，有望凭借优质稳定现金流实现高分红率，推荐【中国广核】、【中国核电】。煤电一体化方面，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，推荐陕西优质兼具成长性和分红的煤电一体化标的【陕西能源】、安徽具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】、中煤集团旗下安徽煤电一体化标的【新集能源】。城市燃气方面，短期看，价格市场化改革的持续推进，居民顺价稳步推进，城燃毛差有望改善；长期看，随着燃气行业的发展和下游需求逐步进入成熟稳定阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产，推荐河南省中下游一体化燃气标的【蓝天燃气】、佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。天然气长输管道方面，自然垄断属性和“管输费 ×输气量”的稳定业务模式决定了其为公用事业板块中稳定性居前的品种，资产价值稀缺性不容忽视。随着市场对于稳健资产重视度的不断提升，该细分板块也有望迎来价值重估。推荐盈利稳定、气量增速快的安徽省级天然气长输管网公司【皖天然气】、建议关注陕西省天然气省级管网公司【陕天然气】。 1.2.投资组合 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】 年份 2024E EPS（元） 2025E 2026E 2024E PE2025E 2026E 中国广核 0.3 0.3 0.3 18.9 18.9 18.2 中国核电 0.6 0.7 0.7 18.0 16.4 15.4 佛燃能源 1.0 1.2 1.3 10.3 8.9 7.8 新集能源 0.9 1.0 1.1 9.0 8.3 7.2 陕西能源 0.8 0.9 1.1 12.6 11.0 9.4 蓝天燃气 1.0 1.0 1.1 14.2 13.4 12.4 皖天然气 0.8 1.0 1.2 11.5 9.4 7.8 +【皖天然气】表1：投资组合PE和EPS 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量50.64万吨，总成交额0.46亿元。本周挂牌协议交易成 交量11.24万吨，成交额1014.83万元；大宗协议交易成交量39.4万吨，成交额0.36亿元； 最高成交均价91.85元/吨，最低成交均价89.58元/吨，收盘价较上周五下跌1.60%。截至 本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.67亿吨，累计成交额271.73亿元。碳排放平均 成交价方面，北京市场成交均价最高，为116.8元/吨，福建市场成交均价最低，为29.99元 /吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 7月29日7月30日7月31日8月1日8月2日 92.5 92 91.5 91 90.5 90 89.5 89 88.5 88 70 59.76 15.14 3.07 1.44 2.02 1.06 60 50 40 30 20 10 0 上海北京广东天津湖北福建 140 120 100 80 60 40 20 0 CEA挂牌成交量（万吨）CEA成交均价（元/吨） 周成交量（万吨）周均价（元/吨） 资料来源：碳排放权交易平台，国投证券研究中心资料来源：Wind，国投证券研究中心 2.2.天然气价格跟踪