美国公用事业：未来一周：ETR SERI更新;中央处理器佣金变更;将强大的注册数据点纳入 YE;AES信用;每周分析

2022年12月27日 股票研究美国美洲| 美国公用事业:一周 ETRSERI更新;CPUC委员会变化; 健壮的RegDataPts到你们;AES的信贷支持; 每周分析 公用事业公司|每周分析 我们预计12/26周:监管活动继续活跃在YE中。 上周，我们看到CMS的MI和解和最终订单所以乔治亚州的电力GRC，两者都是建设性的。本周我们预计1）SRE的Oncor接受行政法官当前费率情况的建议。公平层是主要关注点，因为员工40%的提案与Oncor的要求为45%，目前授权42.5%。We希望前面的案件 在23年第一季度之前作出裁决的委员会;2）AEPSWEPCo的工作人员证词在洛杉矶的RFP,预计在12月27日th;3）WECWI费率案件经批准的最终书面决定 所以12月29日th会议。 周评:过去一周，公用事业公司的表现优于标准普尔500指数，因为UTY看到了 150个基点的收益与SPX的20个基点的损失。10年期/30年期国债本周收盘 +27个基点/+28个基点。大盘股（+1.7%）、小盘股（+2.1%）、最不发达国家（+1.4%）和多元化（+1.5%）在过去一周均有所上涨。表演者:D,所以,叫做,挂钩, NRGCMS,AGREXC,dukeenergy和铁。底表演者:ATO,行为、EIXPNW,娘家姓, PCG,CEG、PNMETR和设计。 ETR:SERI更新:在12月23日理查德·道金斯FERC发布了两项与遗留SERI问题有关的命令包括售后租回和不确定的税务状况问题。对于租回索赔， 订单表明SERI将从每年1700万美元的津贴中退还~150Mn美元租赁付款15到22日ETR不能再收取1700万美元的年度租金 付款。重要的是，这似乎是~1000万美元的税前净额，每年的ETR净额。密西西比定居点。该公司仍然在一份新闻稿中表示，SERI不同意 有了这一裁决，并将寻求重新听证。关于不确定的税务状况问题， FERC的治疗指导子公司发行退款,等于 美国国税局对SERI的部分津贴的累计递延所得税金额2015年退役不确定的税收状况。这导致$69Mn退款到客户在预期的尸体大海湾设施的使用寿命。在'21SERI 提供了一个时间，$25Mn抵免ADIT从'15税收位置，其中FERC 裁定SERI已满足最新订单的退款要求。ETR重申 周末公布2022年每股收益指引和2023-2025年调整后每股收益展望，我们认为这是积极解决几个遗留的SERI问题中的两个。我们仍在等待进一步的等待审慎投诉的最新情况，以及ETR的ROE投诉问题，还执行 迄今为止，仅由M-PSC采用的全球解决方案。SERI问题然而，我们越来越认为对ETR基本面前景的影响较小 重点是执行监管策略，特别是在路易斯安那州，因为悬而未决证券化所需批准飓风艾达。 研究分析师 尼古拉斯·坎帕内拉 2123257505 nicholas.campanella@credit-suisse.com 她范,CFA 2123257648 fei.she@credit-suisse.com 内森·理查森 2123257937 nathan.richardson@credit-suisse.com 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求开展业务 其研究报告涵盖的公司。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 每周的数据点 SRE：美国能源部批准美国液化天然气从墨西哥终端再出口：12月22日nd是想不宣布ECALNG和VistaPacificoLNG获得美国授权 美国能源部将从墨西哥将美国采购的液化天然气再出口到非自由贸易协定（FTA） 国家。Vista被授权从美国采购的液化天然气再出口高达200亿立方英尺/年的液化天然气从正在开发的项目墨西哥到与美国合作的任何国家的天然气 没有要求对天然气贸易实行国民待遇的自由贸易协定。召回远景是预计出口能力为3.5百万吨/年，SRE正在推进其发展 墨西哥联邦电力委员会（CFE）。美国能源部还增加了授权出口 ECA第2阶段的体积，高达636bcf/年。两种许可证的有效期至12月。2050.拟议的ECA液化天然气第二阶段预计将由两列火车和一列火车组成 液化天然气储罐，出口能力约为12百万吨/年。非洲经委会液化天然气第一阶段 2019年获得非自由贸易区出口授权，目前正在建设中 预计2025年投入商业运营。我们认为这是迈向FID的积极一步，并且请注意，它仍然取决于剩余的商业协议，确保必要的 许可和获得融资。 AES:DPL由标准普尔降级:本周的评级下调反映出标普 预期FFO/债务疲软5-7%（低于之前8%的降级阈值）。标普看到最近的利率命令缓解了有关潜在利率冻结的某些问题。但是，在ESP4到位之前，加息不会生效（标准普尔不会 预计在2023年年中之前发生）。因此，DPL和AES俄亥俄州的ICR降低从“BB+”到“BB”。负面展望在很大程度上反映了监管和执行风险 与ESP4备案相关。拟议的ESP4计划包括信贷支持分销投资附加条款（DIR）等机制，使公司能够 获得资本投资的跟踪回报。我们还注意到，惠誉确认DPL为“BB”，展望从负面修正为稳定。虽然令人失望的信用评级恶化，我们认为AES建设性地解决其ESP4计划应该减轻担忧。我们还看到，与 执行美国/全球可再生能源业务的增长计划。 太阳能/风能承购AEP:RFP发布:AEP能源合作伙伴(AEPEP)宣布 寻求从PJM新的和现有的太阳能和风能设施以及新的太阳能中承购 ERCOT的设施，以支持公司在德克萨斯州不断增长的零售和批发负荷 和俄亥俄州。AEP正在寻求10、12或15年的能源购买协议，以用于新的太阳能或风能项目以及现有项目（包括增量电力）的5至15年 从重新供电风力站点）和12的可再生能源购买协议 ERCOT中新太阳能项目的年或更短时间。当前时间表是投标意向通知是将于12月30日th和建议包将于1月13日th明年。我们注意到这 代表当前可再生能源投资组合中不受监管的部分，并且正在进行和监管的rfp平行。 AGR(不包括):Re-提交23年4月的英联邦离岸项目; 项目BOEM点评:AGR要求MA监管机构驳回对 1，232兆瓦英联邦海上风电项目的PPA，而是进入该项目 计划于2023年4月进行竞争性招标。AGR认为购电协议没有 “促进海上风能发电融资。”“似乎没有 是一条可行的途径，可以达到这一门槛。看着即将到来的征集时，AGR表示，它“拥有最大的信心，鉴于 项目及其固有的好处，它可以解决当前面临的经济挑战 该项目并提供最具成本效益的价格”。与此同时，BOEM在12月表示。 19th它将为海上项目开放为期60天的公众意见征询期。博姆将使用EIS草案和公众意见来批准、修改批准，或 不批准项目建设和运营计划。为期60天的评论期拉开帷幕十二月23.AGR希望重组最近与州的公用事业(ES, 在我们看来，PPL，UTL）可能会遭到各方的抵制和审查。这数据点本身说明了新离岸资产日益增加的经济压力 英格兰并指出，如果新的购电协议能够成功，客户成本将增加实现管理的回报。 ETR:寻求批准1圣96亿美元的弹性阶段计划:ETR申请它 过去一周的预期风暴弹性计划。该公司向监管机构提出了一个 2-阶段，96亿美元计划从'24年到'33年，于12月19日提交th要求洛杉矶PSC 帮助确定在这方面为公众利益服务所需的支出水平。~90亿美元的计划将用于9，600个配电和硬化项目，以加强~270k 结构和11k英里的电力线，预计五年内将花费46亿美元对于第一阶段。该公司还提出了一个附加条款，可以恢复 计划的收入要求。该计划主要是为了应对强度越来越大的风暴，ETR洛杉矶表示，它在2020年和2021年的风暴中损失了~45亿美元。也在文件中，公司正在寻求赠款以降低这些成本 联邦紧急事务管理局对客户的投资，用于以下项目状态。公司所有子公司的总计划总额为~150亿美元投资，包括硬化30k英里的电力线和500k配电杆。 该申请计划在2022AD进行了预览，我们期待一个经过严格审查的过程这可能花时间去执行。 EIX、SRE和PCG：CPUC专员任命：12月22日nd州长纽森宣布了几项专员任命，包括重新任命约翰·雷诺兹，他 自2021年以来一直任职，以及新任命的凯伦·道格拉斯。在任命凯伦·道格拉斯是州长办公室的能源高级顾问 自2022年起成为Newsome，并于2008年至 2022.根据加州州长办公室的新闻稿，凯伦·道格拉斯是民主党人。我们认为这是CA公用事业的中性数据点，因为50%的任命是 在职者,道格拉斯’B.从CPUC。 每周的电力价格更新:我们看到，周环比价格波动加剧 12月23日价格下降了12%,HH天然气现货价格下降~20%在过去的月。与1周/1个月/6个月前相比，天然气远期价格也较低。这 假日周末在全国范围内遇到了寒冷的气温，这是 冬季风暴季节。多家公用事业公司（ED/DUK/FE/CNP）敦促客户保存其使用量达到某些地区（如德克萨斯州）的记录。PJM还问道。客户在其地区以节约电能。 图1:混合定价由ISO 来源:SNL,瑞士信贷(CreditSuisse)估计 图2:HenryHub天然气价格 来源:FactSet 图3:天然气发展曲线 资料来源:彭博专业™服务 全球基础设施的前景:CS基础设施研究团队发布了全球2023年的展望和概述，包括对能源/公用事业的看法，交通、替代能源、社会、数据基础设施等。 监管催化剂日历 图4:催化剂日历 11/18/2022 1/31/2023 美国电力 公司 美国电力 公司 艾德 1大化现 开始日期 结束日期 股票行情自动收录器 影响 管辖范围内 公司 摘要 动作或状态 12/27/2022 12/27/2022行为 1 TX Sempra d-53601 预计在费率案件中发布行政法官建议 12/27/2022 12/27/2022AEP 1 拉 SWEPCo u-36385 员工的证词:LASWEPCo999mwRFP的一部分 12/31/2022 12/31/2022公用事业 1 所有 公用事业:AMT指导更新 公用事业:AMT指导更新 12/9/2022 12/31/2022WEC 1 WI WEPCO和WPSC 预计年底前费率案件的书面订单 12/7/2022 12/31/2022WEC 1 WI WEC “23指导 10/26/2022 12/31/2022Holtec 1 心肌梗 Holtec HoltecInternational'l决定重新开放MI核反应堆 7/1/2022 12/31/2022ETR 1 死TX Entergy公司德州公司。 率情况下文件可能 7/1/2022 12/31/2022ETR 1 TX Entergy公司德州公司。 率情况下文件可能 10/1/2022 12/31/2022WEC 1 WI 威斯康辛州的天然气,电力和公共服务 订单预计WI率情况下在4q 12/1/2022 12/31/2022行为/EIX/首选 1 CA CA电动天然气公用事业 CoC的决定 11/29/2022 12/31/2022dukeenergy 1 数控 杜克能源发展有限责任公司 为数控碳计划预计在今年年底 1/1/2023 1/1/2023 XEL 1 锰 北部各州电力有限公司 新利率有效锰电率情况 5/5/2022 1/1/2023 D 1 UT 犹他州统治 预计2022年春季提交的GRC新费率将于1月1日生效 8/6/2022 1/1/2023 WEC 1 WI 威斯康辛州的天然气,电力和公共服务 新利率生效日期 1/1/2023 1/1/2023 西文 1 妈 NSTAR电气有限公司 Nstar能源新的利率有效 1/3/2023 1/3/2023 所以 1 遗传算法 乔治亚