玉米期货周报：综述：期价触及支撑位 或将展开技术性反弹

核心观点与关键数据

• 期价走势：玉米主力期价下跌触及2800元/吨一线支撑位，或将展开技术性反弹，回抽2300-2320区间，但需提防受年线阻力下移影响重新趋弱下跌的风险。
• 外盘影响：美国农业部7月供需报告显示，全球及美国玉米产量超预期（均为近五年最高），但期末库存全球近五年低位，美国低于上月，对美玉米期价存支撑。
• 库存情况：截至7月11日，北方港口四港玉米库存约256万吨，库存持续消耗；广东港口库存86.7万吨，饲企采购放缓。
• 利润水平：下游淀粉企业加工利润为-72.65元/吨；生猪养殖利润有所回升，自繁自养利润为133.87元/头，外购仔猪养殖利润为31.6元/头。
• 供给需求：国内玉米市场处于新旧粮交替空窗期，主产区存粮减少支撑贸易商惜售，但受小麦替代及政策粮拍卖影响，价格震荡下行；下游采购谨慎，消费乏力。
• 进口数据：2025年5月中国进口玉米19万吨，同比减幅82%；1-5月累计进口63万吨，同比减幅93%，延续新低。美玉米进口仍不具备价格优势。
• 替代品价差：淀粉-玉米价差小幅收窄；小麦-玉米价差短期回升；高粱-玉米价差中，进口高粱价格更高，无价格优势。
• 期现结构：玉米期现同步回调下行，期价下行幅度大于现货，基差走强至74元/吨；期价结构为09升水01，01贴水05。

研究结论

• 短线玉米期价或有技术性反弹，但需关注下方支撑及上方阻力，警惕反弹后再度下跌风险。
• 国内玉米供给减少支撑价格，但需求疲软及替代品影响限制上涨空间。
• 进口玉米量骤降，对外依存度降低，美玉米进口无价格优势。
• 下游利润改善有限，消费需求提振作用有限。
• 期现结构显示基差走强，但期价结构仍需关注。