玉米期货周报：综述：拍卖预期影响市场情绪期价或向下寻找支撑

核心观点与关键数据

• 市场综述：玉米主力合约处于上升通道中，短期受上扬通道阻力打压回调，关注2350元/吨一线支撑。外盘方面，USDA供需报告调减新季玉米期末库存，全球玉米产量及期末库存数据利多玉米。
• 库存情况：北方港口四港玉米库存约280万吨，东北产地基层余粮不多，港口集港量不足，库存持续消耗；广东港口玉米库存103万吨，饲企维持偏低库存，内贸玉米日均出货2.8万吨。
• 利润分析：淀粉企业加工利润亏损，截至6月28日，周度全国玉米加工量77.11万吨，开机率50.40%；生猪养殖利润低位，自繁自养利润19.40元/头，外购仔猪养殖利润-186.79元/头。
• 供给与需求：玉米市场处于新旧粮交替空窗期，余粮消耗支撑贸易商惜售情绪，但小麦替代及政策粮拍卖影响价格上涨动力；下游消费乏力，养殖利润低位导致按需采购，深加工企业开工率下降。
• 替代品价差：淀粉-玉米价差小幅收窄，小麦-玉米价差因最低收购价政策提振，销区小麦入场价优于玉米；高粱-玉米价差中，进口高粱价格较高无优势。
• 期现结构：玉米基差走强，当前在3元/吨左右；期价结构为07贴水09，09升水01。

研究结论

• 玉米期价短期受上扬通道阻力打压，但下方有2350元/吨支撑，预计逐步企稳后仍有上涨机会。
• 国内玉米库存持续消耗，供给端支撑贸易商惜售，但需求端受养殖利润低位影响消费乏力。
• 替代品小麦价格优势提升，对玉米形成一定压力；进口玉米量骤降，对外依存度降低。
• 期现结构显示基差走强，期价结构维持07贴水09，09升水01，短期回调后或继续上行。