业绩简评
公司2025H1预计实现归母净利润1亿元至1.2亿元，同比增长90.14%至128.17%；扣非净利润1亿元至1.2亿元，同比增长78.51%至114.21%。单Q2预计归母净利润0.41亿元至0.61亿元，同比增长24.24%至84.85%。Q2公司受关税及海运费影响，但整体利润表现相对理想，改善趋势仍在显现。
经营分析
- 收入增长：Q2收入稳健增长，美国市场表现较优。国内市场受地产端销售影响，但公司调整内销自主品牌运营思路，Q2内销收入预计同比仍有增长；欧洲市场增长放缓；美国市场跨境电商发展良好，订单回流推动收入增长提速。
- 盈利能力改善：海外工厂盈利能力回升叠加国内自主品牌减亏，共同推动公司整体盈利能力改善。海外原材料价格下降，产能利用率提升明显，驱动盈利改善。国内自主品牌优化营销及运营策略，减亏迹象明显。
经营逐步改善，盈利回升趋势越发明显
- 外销：三轮床垫反倾销+美国全面对等关税，公司美国工厂产能利用率有望逐步抬升，叠加海外原材料价格回落，美国工厂盈利能力改善趋势已现。欧洲工厂依托新客户开拓，盈利能力也正稳步改善。
- 内销：国内记忆棉床垫行业渗透率极低，公司坚定自主品牌战略，自有品牌收入和单店提货情况已体现出边际向好趋势，内销自主品牌后续发展可期，有望抬升公司盈利稳定性及估值中枢。
盈利预测、估值与评级
预计公司24-26年EPS分别为0.47/0.72/1.12元，当前股价对应PE为14/9/6倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料大幅上涨；海运费大幅上涨；美元降息不达预期。
关键数据
- 2025H1归母净利润：1亿元至1.2亿元，同比增长90.14%至128.17%
- 2025Q2归母净利润：0.41亿元至0.61亿元，同比增长24.24%至84.85%
- 2025E-2026E营业收入增长率：10.13%-10.80%
- 2025E-2026E归母净利润增长率：278.55%-50.96%
- 2025E-2026E摊薄每股收益：0.474-1.124元
- 2025E-2026EPE：14/9/6倍
