全球经济观察第2期：国债收益率普遍上行

核心观点

• 全球资产价格：全球国债收益率普遍上行。股市方面，全球主要股市涨跌互现，美股三大指数均上涨。债市方面，主要国债收益率多数上行，10年期美债收益率上行6bp，主因就业数据稳健，降息预期减少；英国因福利削减支出失败，长债收益率上升，引发市场对债务可持续性担忧。商品方面，黄金和原油价格均有回升。汇率方面，美元指数下跌0.1%，加元、新台币和欧元升值幅度最大。
• 主要央行货币政策：就业稳健推动美降息预期回落。美联储方面，特朗普施压降息，但鲍威尔重申计划等待并了解关税对通胀的影响。6月非农就业数据略升、失业率回落，市场降息预期重新回落。日央行方面，行长上田表示潜在通胀率仍略低于目标，市场对日央行加息预期减少。
• 美国经济动态：政府支撑就业上升，《美丽大法案》签署落地，美越达成贸易协议。6月美国ISM制造业PMI由48.5回升至49，库存和产量改善。受关税政策影响，新订单指数收缩，就业指数下降，投入品价格指数上升。法案将在未来十年内增加约3.4万亿美元联邦赤字，并提高美国债务上限5万亿美元。美越达成贸易协议，越南将面临美国20%关税，被认定“经越南转运”的商品税率则为40%。
• 其他地区经济动态：欧洲基本告别高通胀，英国福利削减受挫，日本消费回暖。6月欧元区CPI同比小幅回升至2%，核心CPI同比维持在2.3%，欧央行预计年底前降息。英国福利改革法案被否决，增强政府增税预期，引发市场对英国是否会增加借贷的疑虑。5月日本消费者支出同比增长4.7%，消费边际好转。
• 下周重点关注：6月中国物价数据。
• 风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，美国关税政策超预期。