出口增速为何再上升？——6月外贸数据解读

核心观点

• 对等关税2.0暂缓继续延期，特朗普以缓兵之计争取时间，除巴西、加拿大和墨西哥外，大部分经济体关税变动不大。大型经济体可能加征10-20%，中小型经济体参考20%直接进口关税和40%转口关税（转口关税效果存疑）。
• 美国进口关税水平上升5.6个百分点至28.9%，通胀压力略升但可能是一次性影响。
• 美国关税对我国出口影响：进口“总蛋糕”可能缩小，但若其他国家加征关税更高，我国对美出口份额或回升。
• 我国受益行业：家用电器、轻工制造和电力设备。
• 6月我国出口同比增速5.8%，环比回升，韧性仍强。主因中美贸易缓和，对等关税回落，对美出口回升。
• 数量拉动上升，价格拖累扩大。对美出口显著回升，手机和汽车表现较好。
• 手机出口增幅超10个百分点，家具和玩具升幅近10个百分点。
• 6月进口同比增速1.1%，低基数推动回升。主要贸易伙伴进口增速均上升，东盟、日韩、RCEP上行超5个百分点。
• 数量拉动明显上行，价格拖累略有收窄。
• 进口飞机显著回升，能源类产品除煤外均上升，铜材增幅超20个百分点。
• 6月贸易顺差1147.7亿美元，继续扩大。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期
• 发展中国家需求不及预期
• 欧美需求回落超预期
• 进出口政策变动