6月外贸数据解读：价格对出口的拖累消失

宏观月报概览

核心观点

• 6月出口表现：6月出口增速继续回升，达到8.6%，创2023年4月以来的新高。价格对出口的拖累消失，数量拉动小幅下降。
• 地区贡献：欧盟和美国对我国出口的拉动提升，“其他”国家对我国出口的拉动值提高了2.5个百分点，成为出口改善的关键动力。
• 品类亮点：原材料和机械板块对出口拉动显著。

未来展望

• 欧美补库存：美国库存周期的补库存和欧元区制造业PMI的领先指标显示，欧美或已开启补库存周期，这将对我国消费品出口产生积极影响。
• 全球降息环境：全球范围内的降息趋势有利于全球经济扩张，特别是对发展中经济体而言，这将对我国出口产生正面影响。
• 贸易政策不确定性的应对：随着美国选举局势明朗化，预计企业可能采取抢出口策略，进一步推动出口增长。

进口分析

• 6月进口减速：6月进口同比增速降至-2.3%，主要受内需疲软影响，尤其是商品消费领域。
• 量价拆分：价格因素由拖累转为拉动，但数量因素继续拖累进口，电子行业产品拖累较为明显。
• 未来预期：房地产市场预期拐点和各地政策支持，预计将推动内需回暖，从而带动进口增长。

风险提示

• 经济增长不确定性：国内经济复苏进度可能低于预期。
• 海外需求波动：欧美市场需求可能超过预期的下滑。
• 国际贸易政策变动：发展中经济体的需求可能不及预期。
• 进出口政策调整：政策变化可能对贸易活动产生影响。