尿素市场分析总结
价格与市场情绪
- 本周尿素主力09合约反弹上扬，价格重心逐步上移，周四收盘UR2509合约报收于1777元/吨。
- 价格上涨主要受市场宏观情绪助推及煤炭价格回升带来的成本支撑，外部因素对价格导向更为凸显。
- 预计后续尿素价格仍呈现部分抗跌性。
供需基本面
- 供给端变动相对不大，需求端以农业刚需支撑为主，复合肥负荷已至季节性低位，后续或面临增量预期。
- 出口方面乐观预期对产业去库形成利好提振。
- 现货市场小幅上扬，交投改善，山东地区小颗粒主流出厂成交约1810-1850元/吨。
产业链关键数据
- 基差：山东09合约基差约83元/吨，河北09合约基差约23元/吨，近期窄幅震荡。
- 价差：UR09&01价差约44元/吨，短期市场情绪改善导致小幅走强。
- 仓单：本周仓单量稳步回升至2645张，远超去年同期，主要集中云图控股、中农控股及四川农资。
- 检修：本周尿素装置检修量约13.61万吨，环比减少，煤制装置检修量约12.13万吨。
- 开工率：国内尿素开工约85.26%，环比回升，煤头开工率约86.59%，气头开工率约80.98%。
- 产量：本周尿素产量约138.18万吨，环比增加，煤制周产量约107.23万吨，气制周产量约30.95万吨。
- 复合肥：开工率约29.83%，环比回升，山东、河南等地企业低负荷运行，河北部分企业计划中旬恢复生产。
- 三聚氰胺：开工率约62.56%，环比微增，四川、山东地区产能利用率减少，河南、重庆地区提升。
- 库存：尿素企业库存约96.77万吨，环比减少约5.08万吨，港口库存约48.9万吨，环比增加。
利润与预收
- 尿素各工艺产业利润小幅提升，固定床工艺利润约-117元/吨，水煤浆利润约362元/吨。
- 复合肥利润变化不大，山东地区45%S(315)约134元/吨，45%CL(315)约56元/吨。
- 预收天数约5.94天，环比增加约0.58天。
研究结论
- 当前尿素市场库存进一步消化，农业刚需及出口推进缓解国内库存压力，供需阶段性改善对盘面形成支撑。
- 后续复合肥负荷或面临增量预期，出口提振下产业库存有望继续回落。
- 中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业利润回升空间有限。
