尿素周度行情分析：外部情绪助推，尿素重心逐步上移
➢本周尿素主力09合约反弹上扬，价格重心逐步上移。截止周四收盘UR2509合约报收于1777元/吨。 ➢基本面来看，近期尿素供给端变动相对不大，需求端多农业刚需支撑为主，复合肥负荷目前已将至季节性低位，后续或面临部分增量预期，加之出口方面乐观预期，对于后续产业去库形成利好提振。我们认为近期尿素价格的稳步上扬更多受到市场宏观情绪助推以及煤炭价格回升带来的成本支撑。外部因素对于价格导向更为凸显，在目前市场整体情绪回暖的背景下，预估后续尿素价格仍或呈现部分抗跌性。 ➢价差方面，UR09&01价差在市场情绪带动下小幅走强，在供需未有实质改善前价差走扩动能或有限。 ➢现货市场：本周尿素现货各地区市场价格小幅上扬，市场交投环比上周明显改善。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1810-1850元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1860元/吨附近，菏泽市场参考价格1830-1840元/吨附近。 ➢基差方面，近期基差窄幅震荡，波动相对有限。截止周四山东09合约基差约83元/吨，河北09合约基差约23元/吨。➢价差方面，截止本周四UR09&01价差约44元/吨，短期市场情绪改善使得价差小幅走强。 ➢从仓单情况来看，本周仓单量稳步回升。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约2645张，远超去年同期。 ➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在云图控股、中农控股以及四川农资，其他仓库、厂库数量相对偏低。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为13.61万吨，环比上期减少3.19万吨，较去年同期下调4.15万吨。其中煤制样本装置检修量约为12.13万吨，环比上期减少1.43万吨；气制样本装置检修量约为1.48万吨，环比上期减少1.76万吨。 ➢尿素开工环比小幅上扬。据隆众数据统计显示，截止7月10日国内尿素开工约85.26%，环比回升约0.94%。周期内新增2家企业故障停车，停车企业（装置）恢复1家。其中煤头企业开工率约86.59%，环比上涨约0.18%；气头企业开工率约80.98%，环比上期上涨3.43%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约138.18万吨，环比增加约1.53万吨。其中尿素煤制周产量约107.23万吨，较上期涨约0.22万吨，环比上涨0.21%；气制周产量约30.95万吨，较上期增加1.31万吨，环比涨4.42%。 ➢近期存量装置负荷企稳小幅探涨，后续或面临部分检修缩量预期，供给端压力相对可控。 ➢复合肥开工环比小幅回升。据隆众数据显示，截止7月10日复合肥开工率约29.83%，较上周负荷增加0.58%。其中湖北以及安徽区域部分前期负荷低位企业有所提升开工，山东、河南等地，规模企业装置低负荷运行，河北部分小型企业计划中旬恢复生产，排产秋季肥为主。 ➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约134元/吨，环比下降约11元/吨；45%CL(3*15)约56元/吨，环比增加约2元/吨，产业利润变化不大。➢复合肥库存环比微涨。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约67.26万吨，环比上期增加0.62吨，涨幅0.93%。其中河南、河北继续下滑，山东、湖北、江苏地区库存有所增加。➢后续来看复合肥负荷已处于季节性低位，后续或面临增量预期，对原料消费预期或存改善。 ➢三聚氰胺开工率环比微增。据隆众数据显示，截止7月10日国内三聚氰胺企业开工率约62.56%，环比上期减少0.22%。山东、四川、新疆地区产能利用率减少，河南、重庆地区产能利用率提升。 ➢三聚氰胺产量微降。据隆众数据显示，截止7月10日国内三聚氰胺产量约3.1万吨，较上周环比微降0.3%。➢后续来看四川美丰、新疆玉象装置存恢复预期，三聚氰胺负荷或偏强震荡，增量预估相对有限。 ➢尿素企业库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止7月9日，国内尿素企业库存总量约96.77万吨，环比上期减少约5.08万吨，跌幅约4.99%。国内工业需求偏弱，局部农业需求推进增量，部分尿素工厂继续执行前期出口订单。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量48.9万吨，环比上期增加4.9万吨。本周期烟台港、天津港大颗粒货源陆续到港，日照港、黄骅港、镇江港、连云港小颗粒货源到港。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约5.94天，环比前期增加约0.58天。 9➢本周产业库存进一步消化，农业刚需支撑叠加出口陆续推进部分缓解国内库存压力，加之近期存量装置负荷增量不大，供需阶段性改善促使产业库存继续去化进而对盘面形成部分支撑。后续来看，复合肥负荷已处于季节性低位，后续或面临增量预期，加之出口提振，预估产业库存有望继续回落。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素各工艺产业利润小幅提升。据隆众数据显示，截止7月10日目前固定床工艺利润约-117元/吨，环比上期提升约40元/吨；水煤浆利润约362元/吨，环比上周增加50元/吨；天然气利润约-185元/吨，较上期增加6元/吨。 ➢尿素价格反弹上扬使得产业利润得到部分改善。但中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业利润回升空间或有限。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!
