- 核心观点：银价创出新高，补涨行情将延续。国际金价上周呈震荡偏强走势，国际银价突破39美元/盎司，创近14年新高。特朗普推迟关税生效日期为谈判提供缓冲期，但继续向多个贸易伙伴国发送征税函，海外关税扰动仍存。特朗普宣布对进口铜加征50%关税引发美铜大涨，白银因工业属性及补涨动能驱动上涨。
- 美联储态度：美联储6月会议纪要显示，多数官员对特朗普贸易关税可能带来的通胀压力表示担忧，仅有少数支持本月降息。市场传言鲍威尔可能被迫辞职，决策者在降息问题上分歧明显。
- 市场反应：市场对关税已有所脱敏，风险资产未出现明显调整。但特朗普宣布对进口铜征收50%关税对美铜价格造成明显扰动，白银因工业属性及补涨动能驱动，银价创近14年新高，预计补涨行情将延续。
- 关键数据：
- 贵金属交易数据：上周SHFE黄金下跌0.45%，沪金T+D上涨0.20%；COMEX黄金上涨1.03%；SHFE白银上涨1.36%，沪银T+D上涨1.90%；COMEX白银上涨5.49%。
- 美国经济数据：上周初请失业金人数22.7万人，连续第四周下降，创两个月来最低水平；欧元区7月Sentix投资者信心指数为4.5，为2022年2月以来新高。
- 央行动态：中国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第8个月增持黄金。
- 政策动态：特朗普宣布自2025年8月1日起对从加拿大进口产品征收35%的关税，并提出对其他国家征收15%或20%全面关税的想法。
- 市场持仓：ETF黄金总持仓较上月增加13.45吨；ishare白银持仓较上月增加29.44吨；COMEX黄金非商业性净多头较上周减少988手；COMEX白银非商业性净多头较上周减少4879手。
- 研究结论：预计银价的补涨行情将会延续。本周重点关注美国6月CPI、零售数据，以及G20财长和央行行长会议，美联储公布经济状况褐皮书。
- 风险因素：特朗普关税政策持续加码。
