白银周报：美联储降息预期增加，驱动白银偏强走势

一、周度回顾

• 主要市场数据：沪银主连、上海Ag（T+D）现货白银、COMEX白银主连、伦敦现货白银均上涨，周度涨幅分别为3.51%、3.52%、5.22%、4.08%；SLV持仓周度减少110.22吨；伦敦金银比价下跌0.94。
• 库存变化：国内白银期货库存、上海黄金交易所白银库存、COMEX白银库存均减少，LBMA6月现货增加423.85吨；内盘溢价349元/千克。
• 关键数据：5月新增光伏累计10493万千瓦，同比增加4483万千瓦。

二、行情研判

• 背景分析：白银相对黄金低估、美联储降息预期增加、美国经济未衰退且有色金属整体表现偏强，三重因素驱动白银上涨动能强。
• 美国数据：6月纽约联储1年期通胀预期回落，就业数据较好，美联储官员表态偏鸽，鲍威尔受特朗普降息压力，七月降息概率仍存，整体降息预期增加。
• 商品指数：商品指数反弹，有色表现较强，白银受贵金属和商品属性双重利多驱动反弹，短期预期偏强。
• 中长期观点：受美元和美债价值重置、全球地缘博弈、新能源需求走高等因素影响，维持看多观点不变。
• 风险提示：白银短期易受资金影响，波动较大。