AIDC电力设备
- 市场空间预测：预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7-24.6GW，对应AIDC电力设备需求29-74GW，年均增速20%。2030年干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC、固态变压器市场空间分别达到85/341/41/380/239亿元。
- 资本开支：国内头部互联网企业（腾讯、阿里）持续加大AI算力投资，预计2025年资本支出保持高速增长。三大运营商、BAT及其他主要互联网公司资本支出也将保持高速增长趋势。
- 海外市场：海外四大云厂2025年资本开支将持续增长，预计将超过3100亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施。
- 行业观点：数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，全球巨头（维谛、伊顿、施耐德）已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。算力芯片国产替代将推动数据中心价值链向中国企业转移。
- 投资建议：关注四大方向：变压器/开关柜、UPS/HVDC、有源滤波器APF、服务器电源。建议关注金盘科技、明阳电气、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯。
电网
- 投资完成情况：电源工程2025年5月投资完成额为645亿元，同比-3.1%；电网工程投资完成额为632亿元，同比+33.3%。
- 特高压：2025年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望迎来集中释放。预计2025-2027年特高压直流线路投运条数分别为4/3/5条，交流投运条数分别为1/2/2条。
- 主网招标：2025年7月国网输变电设备第三次变电设备中标金额211.89亿元，同比+38.1%，环比+20.1%。2025年至今国网输变电设备累计中标金额540.6亿元，同比+24.8%。
- 智能电表：2025年5月国家电网智能电表第一批中标金额75.0亿元，同比-44%，环比-10%。2025年至今国网智能电表累计招标数量3482万台，同比-25%；累计中标金额75.0亿元，同比-44%。
- 电源侧：2024年新增核准煤电容量44.44GW，同比-33%；新增开工容量107.20GW，同比+8%。
- 电网/用电侧：2024年电源工程投资完成额11687亿元，同比+20.8%；电网工程投资完成额6083亿元，同比+15.3%。
- 行业观点：25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望迎来集中释放；网内相关企业25-27年仍具有较强的业绩确定性和稀缺性。网外业务占比较高企业通过新产品、新市场和份额提升有望持续增长。25年是电改的重要年份，电力交易、虚拟电厂、绿电直供等商业模式有望逐步成熟。中国企业出海稳步推进，海外份额仍有较大提升空间。
- 投资建议：关注三大方向：下半年特高压订单、交付；虚拟电厂、电力交易与绿电直供；电力设备出海。建议关注国电南瑞、思源电气、三星医疗、金盘科技、平高电气、许继电气、东方电子、四方股份、金杯电工。
