AIDC电力设备
- 市场空间预测：预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7-24.6GW，对应AIDC电力设备需求29-74GW，年均增速20%。2030年干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC、固态变压器市场空间分别达到85/341/41/380/239亿元。
- 国内数据中心资本开支：国内头部互联网企业持续加大AI领域投资，预计2025年资本支出保持高速增长趋势。三大运营商、BAT及其他主要互联网公司资本支出预计将继续保持高速增长。
- 海外数据中心资本开支：海外四大云厂2025年资本开支将持续增长，预计将超过3100亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施。
- 行业观点：数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，全球巨头已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业聚焦数据中心行业时间较短，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。建议关注数据中心供配电技术变革，800V HVDC和固态变压器有望逐步应用。
- 投资建议：建议关注四大方向：变压器/开关柜环节（金盘科技、明阳电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份）、UPS/HVDC环节（中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术）、有源滤波器APF环节、服务器电源环节（麦格米特、欧陆通、泰嘉股份）。
电网
- 电源/电网投资完成情况：电源工程2025年5月投资完成额为645亿元，同比-3.1%；电网工程投资完成额为632亿元，同比+33.3%。
- 煤电核准与开工数据：2025年至今，新增核准容量10.57GW，同比-21%；开工容量14.27GW，同比-70%。
- 特高压板块情况：2025年至今，国网特高压设备累计招标2批次，中标金额24.8亿元，同比+36%。预计2025-2027年特高压直流线路投运条数分别为4/3/5条，交流投运条数分别为1/2/2条。
- 主网招标情况：2025年6月8日，国网输变电设备第三次变电设备招标，共579个标包，中标金额约196亿元，同比+27.7%，环比+11.1%。
- 智能电表板块情况：2025年5月27日，国家电网智能电表第一批中标公示，中标金额75.0亿元，同比-44%，环比-10%。
- 行业观点：25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望迎来集中释放；网内相关企业25-27年仍具有较强的业绩确定性和稀缺性。网外业务占比较高企业通过新产品、新市场和份额提升有望持续增长，建议关注个股机会。25年是电改的重要年份，电力交易、虚拟电厂、绿电直供等商业模式有望逐步成熟。中国企业出海稳步推进，海外份额仍有较大提升空间。
- 投资建议：建议关注三大方向：下半年特高压订单、交付双重景气（国电南瑞、思源电气、三星医疗、金盘科技、平高电气、许继电气、东方电子、四方股份、金杯电工）、虚拟电厂、电力交易与绿电直供、电力设备出海。
