核心观点与数据
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ECI指数：
- 周度数据显示，ECI供给指数回升，需求指数小幅回落，整体保持平稳。
- 月度数据显示，工业生产景气度边际回落，主要行业开工率弱于去年同期，需求端保持平稳，暑期服务消费表现亮眼，出口有所回落但保持韧性。
- 关键数据：ECI供给指数50.14%，需求指数49.92%；工业生产景气度边际回落；30大中城市地产销售面积同比增速-26.5%；7月初监测港口货物吞吐量环比下行但同比增长明显。
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ELI指数：
- 本周ELI指数为-0.97%，较上周回落。
- 7月份流动性扰动因素较少，银行体系流动性保持均衡宽松。
- 关键数据：货币政策工具到期量约1.5万亿；7月迄今银行体系流动性保持均衡宽松。
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高频数据：
- 工业生产： 主要行业开工率有所回落，同比整体弱于去年同期；沿海电厂负荷率续创新高。
- 消费： 居民出行数据延续回暖；乘用车当周日均销量回升；柯桥纺织价格指数、义乌中国小商品总价格指数环比回升。
- 投资： 30大中城市商品房成交面积环比回落；石油沥青装置开工率小幅回升；水泥发运率环比回落。
- 出口： 集装箱运价指数小幅回落；韩国7月前10日出口总额同比增速回升；6月30日-7月6日监测港口累计完成货物吞吐量环比回落。
- 通胀： 猪肉、蔬菜平均批发价环比回升；布伦特原油期货结算价环比回升；COMEX黄金期货结算价环比回落。
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货币政策：
- 本周货币净回笼2265亿元。
- 7月份流动性扰动因素较少，7月迄今银行体系流动性保持均衡宽松。
- 关键数据：央行进行4257.0亿元逆回购操作，有6522.0亿元逆回购到期；7天shibor利率小幅回升；10年期国债收益率小幅回升。
研究结论
- 工业生产进入淡季，需求端保持平稳，暑期服务消费表现亮眼，出口有所回落但保持韧性。
- 需警惕地产销售再度走弱以及汽车、电子产品等以旧换新品类增速下行的风险。
- 随着美国对等关税豁免期的延长，7月份或出现小幅度的“抢出口”和“抢转口”现象。
- 7月份流动性扰动因素较少，银行体系流动性保持均衡宽松。
- 关注本月买断式逆回购和中期借贷便利投放。
风险提示
- 美国关税政策仍有不确定性。
- 政策出台力度低于市场预期。
- 房地产改善的持续性待观察。
