甲醇专题报告：偏弱供需主导 甲醇承压调整

核心观点

2025年7月，中东地缘风险减弱，伊朗甲醇装置陆续复产，供应恢复正常，霍尔木兹海峡运输通畅，进口预期回升。甲醇期货回归供需基本面主导的行情，国内供应压力增大，外部进口增量显著，下游需求步入淡季，烯烃消费乏力，供需结构偏弱，期价维持弱势调整。

关键数据

• 地缘因素：伊朗和以色列冲突缓和，中东大规模地缘风险暂无可能发生。
• 供应：国内甲醇开工率85.20%，周度产量198.71万吨，较去年同期增加31.83万吨。下半年供应仍将维持宽松状态。
• 进口：7月进口规模预计135万吨左右，6-10月港口库存将维持5个月的累库周期。
• 需求：甲醛开工率29.62%，二甲醚开工率4.20%，醋酸开工率98.52%，MTBE开工率54.35%，煤制烯烃开工负荷76.00%，烯烃期货盘面利润-53元/吨。
• 库存：华东和华南港口库存56.76万吨，周环比增加6.79万吨；内陆库存35.69万吨，周环比增加0.46万吨。
• 期价：甲醇期货2509合约回落至2350-2400元/吨区间，9-1月差转为贴水75元/吨。

研究结论

在缺失地缘利多因素后，甲醇期货市场回归弱势商品属性格局。国内供应压力持续增大，外部进口增量显著，下游需求步入淡季，供需结构趋于宽松。预计后市甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱走势。