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半年报预增点评：业绩大幅增长，继续推荐AI电子布“大满贯”

2025-07-11 李阳,赵铭国金证券极度近视

业绩简评

2025年7月11日，公司发布2025年半年报预增公告，预计25H1实现归母净利9.4亿元，同比+102%，扣非归母净利7.5亿元，同比+220%。其中25Q2单季度归母净利5.78亿元，同比+133%，扣非归母净利4.99亿元，同比+296%。Q2业绩靓丽的主要原因是：①玻纤产品价格逐步走出周期底部且产品结构优化；②风电叶片销量同比增长；③AI应用场景高景气催化特种玻纤需求。

经营分析

玻纤业务：
- 价格：25Q2全国缠绕直接纱2400tex均价为3743元/吨，同比+2%、环比-1%，头部企业报价维持坚挺，热塑/风电类高端产品复价。
- 盈利能力：公司25Q2整体归母净利环比Q1+60%、扣非归母净利环比+99%，预计玻纤吨净利环比继续修复。
- 行业格局：头部企业基本面优于行业，玻纤收入/利润占比较高。
特种玻纤：
- Low-Dk一代：需求扩张，国内企业扩产趋势明确。
- GB300发货预期：拉动Low-Dk二代渗透率提升。
- Low-CTE：应用于存储、FC-BGA、5G高频通信等领域，降低热应力、提高焊点可靠性。
- 石英纤维布（Q布）：介电常数和介电损耗更低，理论上性能优于Low-Dk二代。