申万建材 电子布持续推荐PCB价格传导 Q3业绩大幅增长

核心观点与关键数据

PCB价格传导扩大电子布涨价空间

• 7-9月PCB月均提价约15%，提价幅度高于4-6月，价格顺利传导至上游材料，为玻纤、树脂、铜箔等提价打开空间。
• 目前电子布全行业无库存，PCB企业订单获取与议价能力受限于上游材料供应，电子布涨价阻力较小。

预计2027年普通布供需缺口扩大、景气持续上行

• 2026年初至今7628布价格从4元/米涨至11.6元/米，尽管产能大幅扩张（国际复材8.5万吨、中国巨石10万吨、建滔7万吨，合计增速超20%），但价格仍持续上涨，行业缺货问题未缓解。
• 2027年电子纱全年无增量，国际复材2条3.8万吨产线大概率冷修，中国巨石、中材科技或同样有产线冷修，实际产能或负增长。
• 供给端资本开支与织布机优先向特种布倾斜，需求端持续近20%增长，预计2027年电子布供需缺口扩大，景气持续上行确定性高。

26H2至2027年特种布或量价齐升

• 2026Q3是主要特种布企业产能爬坡关键时期，国际复材年底前二代布200万米/月、一代布150万米/月；宏和科技T布扩产至100万米/月以上。
• 供应量持续上升有望带来议价能力增强，价格弹性或释放，特种布提价预期再起，看好特种布量价齐升。

标的推荐

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