棉花
- 市场要闻与数据：昨日郑棉2509合约收于13830元/吨，涨幅0.33%；现货3128B棉新疆到厂价15163元/吨，跌幅0.79%。美棉种植结束，现蕾率48%（慢3pp），结铃率14%（慢4pp），优良率52%（高7pp）。德州中部洪水导致部分地区受灾。
- 市场分析：郑棉偏强震荡。供应端天气叙事不足，巴西和 China 增产预期下，全球棉市供应偏松。美棉面积高于预期，旱情改善，新年度美棉平衡表难改善，预计下半年震荡。国内库存去库快，年末供应偏紧支撑郑棉，但新棉预期丰产，淡季需求偏弱，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价。宏观动荡下出口动能减弱。
- 策略：中性偏空，逢高做空远月合约。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖
- 市场要闻与数据：昨日郑糖2509合约收于5779元/吨，涨幅0.56%；现货南宁白糖6040元/吨，涨幅3.33%。S&P Global预计巴西6月下半月甘蔗压榨量减少9.7%，食糖产量减少9.8%。
- 市场分析：郑糖偏强运行。原糖供应预期增加，压制ICE原糖价格，短期存在超跌反弹可能。郑糖国产糖产销快，工业库存降至历史低位，现货坚挺，但配额外进口利润回升，7-8月进口压力加大，预计7-8月郑糖区间偏弱震荡。
- 策略：中性，三季度区间偏弱震荡，关注进口糖到港节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆
- 市场要闻与数据：昨日纸浆2509合约收于5106元/吨，涨幅0.39%；山东银星针叶浆5935元/吨，跌幅2.53%。进口木浆现货市场多数企稳，贸易商出货未见明显改善。
- 市场分析：纸浆期价震荡收涨。供应端，上半年木浆进口量增加，下半年国产浆投产，进口量预期回落，但港口去库慢，纸浆港库高位，供应压力仍存。需求端，全球经济下行压力下，欧美纸浆消费维持弱势，国内传统淡季影响，纸厂采购谨慎，终端需求不足，纸浆整体缺乏利好驱动。
- 策略：中性，短期难脱离底部。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
