棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉期价震荡收跌，主力合约收盘16120元/吨，下跌40元/吨；现货3128B棉新疆到厂价17495元/吨，上涨70元/吨，基差CF09+1375，上涨110；全国均价17674元/吨，上涨72元/吨，基差CF09+1554，上涨112。海关数据显示，2026年4月我国棉花进口量17万吨，环比减少1万吨，同比增加11万吨；1-4月累计进口71万吨，同比增加78.7%；2025/26年度累计进口122万吨，同比增加38.6%。
- 市场分析：国际方面，中东冲突推高种植成本，全球供应减产预期持续，美棉走强，但市场已充分交易，近期上涨动能减弱；国内方面，商业库存加速去化，资源供应偏紧，新疆种植面积预计下滑，产需缺口扩大，支撑棉价，但下游需求转弱，纺企采购谨慎，等待回调或政策调节。
- 策略：中性。短期郑棉上攻动能减弱，政策落地前延续区间波动，重点关注抛储政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖期价偏弱震荡，主力合约收盘5392元/吨，下跌38元/吨；广西南宁白糖现货价格5370元/吨，下跌30元/吨，基差SR09-22，上涨8；云南昆明白糖现货价格5180元/吨，持平，基差SR09-212，上涨38。海关数据显示，2026年4月我国进口糖浆和白砂糖预混粉14.27万吨，同比增加5.75万吨；1-4月累计进口40.64万吨，同比增加12.82万吨；2025/26榨季累计进口70.61万吨，同比减少21.13万吨。
- 市场分析：原糖方面，巴西制糖比回落，但乙醇价格走弱，糖厂可能提高制糖比；印度禁止出口，泰国增产超预期，全球供应逐渐释放，2-3季度贸易流趋宽松，26/27榨季全球过剩压力减弱，但取决于巴西制糖比及厄尔尼诺效应。郑糖方面，国内食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，配额外进口糖将陆续供应市场。
- 策略：中性。短期供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，但本年度进口总量预计下降，叠加天气升水，下方存在支撑，短期糖价预计区间波动。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆期价偏弱整理，主力合约收盘4996元/吨，下跌64元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格5025元/吨，下跌20元/吨，基差SP09+29，上涨44；山东地区俄针现货价格4715元/吨，下跌40元/吨，基差SP09-281，上涨24。进口木浆现货市场价格趋弱，部分牌号价格下跌10-50元/吨。
- 市场分析：供应方面，海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱，关注欧美消费好转带动贸易浆比例增加；需求方面，国内成品纸产能投产但终端需求不足，港口库存持续处于历史高位，传统消费淡季订单平淡，纸厂去库压力较大。
- 策略：中性。浆市基本面无明显改善，港库高位，短期浆价预计延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
