主要大类资产市场表现与配置展望
- 业绩表现：2025年6月，全球权益资产普涨，黄金小幅回调。日经225涨幅最大（6.07%），其次是纳指100（5.88%）、中证800（3.75%）、孟买30（2.27%）、政金债7-10年（0.38%）和短融（0.15%），黄金下跌0.57%。
- 热点聚焦与资产配置展望：2025年上半年美元指数单边下行，主要原因是特朗普贸易政策的不确定性和财政扩张风险，以及全球央行减持美元的趋势。现阶段对主要大类资产的配置观点：
- A股：经济温和修复，外部扰动仍存，或维持区间震荡，关注政策预期带来结构性机会。配置上，以红利低波类稳健型资产为底仓，以科技/新消费等成长型资产把握收益弹性。
- 国内债市：经济面临压力，广谱利率下行趋势未变，配置上可继续关注短端品种，逢调整适度布局中长久期利率债或拉长信用债久期。
- 美股：经济政策不确定性高位回落，但“减而未消”，降息预期边际下行，短期或延续宽幅震荡。
- 日股：经济景气度边际上行，外资持续资金净流入，短期或存在一定配置机会。
- 印股：经济景气维持高位，但7月初外资边际净流出，短期或偏震荡格局。
- 黄金：短期或维持宽幅震荡，长期向上的逻辑依然清晰，2025三季度可关注美联储降息预期带来的交易机会。
股债目标配置中枢风险预算策略
- 策略简介：采用融合股债目标中枢的动态风险预算方法设计股债投资组合，将股债配置中枢达到预期的水平，并优于固定中枢的股债组合。
- 业绩分析：融合股债目标配置中枢风险预算策略的业绩优于固定配置中枢的股债组合，两阶段的股债CPPI_RB组合优于股债RB组合。
- 配置权重与边际变化：2025年7月适度增持A股权重，债券内部增持长债、降低短债。
低波动“固收+”策略
- 策略简介：利用组合保险技术和风险预算方法，优化风险资产、分散化风险，寻求长期稳健的投资收益。
- 业绩分析：2025年6月收益0.74%，2025年以来3.88%，年内最大回撤-1.62%。
- 配置权重与边际变化：最新权重为：中证800（14.70%）、黄金（6.60%）、政金债7-10年（69.62%）、短融（9.09%）。6月底边际增持中证800、政金债7-10年、黄金，减持短融。
- 策略落地：可由对应的ETF资产实现跟踪，2025年以来FOF_of_ETFs组合（基于净值）录得3.69%，近乎完美拟合。
全球大类资产配置策略
- 策略原理：采用“组合保险（CPPI）+风险平价(RP）”两阶段法的FOF组合设计思路，优化风险资产、分散化风险，寻求长期稳健的类绝对收益目标。
- 全球多资产配置策略I：
- 业绩表现：2025年6月收益1.55%，2025年以来录得8.32%，年内最大回撤-3.00%。
- 配置权重与边际变化：最新权重为：中证800（18.09%）、纳指100（17.95%）、黄金（22.38%）、政金债7-10年（41.58%）。6月底边际增持中证800、纳指100，减持政金债7-10年、黄金。
- 策略落地：可由对应的ETF/LOF资产实现跟踪，2025年以来FOF_of_ETFs组合（基于净值）录得8.11%，跟踪误差非常低。
- 全球大类资产配置策略II：
- 业绩表现：2025年6月收益1.77%，2025年以来录得5.98%，年内最大回撤-3.00%。
- 配置权重与边际变化：最新权重为：中证800（10.01%）、纳指100（10.47%）、日经225（10.20%）、孟买30（12.98%）、黄金（13.38%）、政金债7-10年（42.95%）。6月底边际增持纳指100、日经225、中证800、孟买30、黄金，减持政金债7-10年。
- 策略落地：可由对应的ETF/LOF资产实现跟踪，2025年以来FOF_of_ETFs组合（基于净值）录得5.78%。
风险提示
本报告结论基于公开的历史数据进行计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
