申万宏源化工江山古份25H1业绩预增点评Q2业绩预计贴近预告上限期待创新

江山股份2025H1业绩预增点评总结

核心观点与业绩预告

公司2025年上半年度预计实现归母净利润3.00-3.60亿元，同比增长76-111%；扣非净利润2.40-3.00亿元，同比增长50-88%。Q2单季度预计归母净利润1.44-2.04亿元（同比增长62-129%，环比变动-8%至+31%），扣非净利润0.90-1.50亿元（同比下降40.0%至0%），业绩预计贴近预告上限。

利润影响分析

1. 产品价格影响：
   • 草甘膦、乙草胺等主流除草剂价格环比持平，对业绩影响较小；
   • 32%离子膜烧碱价格环比下滑54元/吨至1025元/吨，减少利润约675万元；
   • 阻燃剂业务仍存在拖累。
2. 原材料价格影响：
   • 动力煤Q5500均价环比下滑66元/吨至498元/吨，增厚利润约990万元；
   • 环氧丙烷均价环比下滑432元/吨至7513元/吨，增厚利润约475万元。
3. 非经常性损益：主要为减持江天化学古票（约6000万元）导致扣非净利润下降。

后续展望

• 草甘膦价格近期修复至2.57万元/吨，对业绩带来积极推动；
• 预计12月创新药JST205有望获批，为明年贡献高质量增长。