申万宏源化工江山股份25H1业绩预增点评Q2业绩预计贴近预告上限期待创新

江山股份2025H1业绩预增点评总结

核心观点与业绩预告

公司2025H1预计实现归母净利润3.00-3.60亿元，同比增长76-111%；扣非净利润2.40-3.00亿元，同比增长50-88%。Q2单季度预计归母净利润1.44-2.04亿元（同比增长62-129%，环比变动-8%至+31%），扣非净利润0.90-1.50亿元（同比下降40.0%至0%），非经损主要由减持江天化学股票（约6000万）导致。

关键产品价格影响

1. 除草剂：草甘膦、乙草胺等25Q2价格环比持平，对业绩影响较小。
2. 烧碱：32%离子膜烧碱25Q2均价1025元/吨，环比下滑54元/吨，减少利润约675万元。
3. 阻燃剂：业务仍存在拖累。

关键原材料价格影响

1. 煤炭：秦皇岛动力煤Q550025Q2均价498元/吨，环比下滑66元/吨，增厚利润约990万元。
2. 环氧丙烷：25Q2均价7513元/吨，环比下滑432元/吨，增厚利润约475万元。

研究结论

公司25Q2业绩预计接近预告上限。近期草甘膦价格修复（报价2.57万元/吨）带来积极推动，且预计12月创新药JST205有望获批，为明年贡献高质量增长。