第一部分：行情回顾
外盘价格高位回落，持仓量和基金净多持仓同比偏高。期现货震荡偏强，期货涨幅相对更大，基差走弱。上周生猪各期限合约价格均上涨，涨幅大致相当，LH09-11合约价差冲高回落，整体呈上行趋势。中粮肉食库注册仓单减少375手，德康农牧仓单增加75手，成交量近乎翻倍，持仓量稳定。
第二部分：基本面分析
- 供应端：生猪存栏量环比微增，同比偏高，标猪存栏数占比增加。二元母猪价格持稳，淘汰母猪价格小幅上涨。样本养殖场能繁母猪存栏同比较高，全国能繁母猪存栏为正常保有量的103.56%，处于绿色区间。能繁母猪淘汰量环比小幅增长，淘汰母猪屠宰量出现回落。仔猪出栏价格止跌趋稳，仔猪出生数和销量均处于较高水平。生猪养殖利润好转，外购仔猪育肥处在盈亏边缘。肥猪出栏占比处于高位，出栏量同环比均有增长。标肥价差基本为零，出栏体重持稳。二育利润低位反弹，二育销量占比低位持稳，二育栏舍利用率有明显回升。毛白价差和白条肉价格上涨。
- 需求端：屠宰利润持续为负，宰后结算价格上涨。屠宰企业开工积极性不足，屠宰量走低。鲜销量大幅减少，鲜冻价差略有走阔。冷冻猪肉库容率低位。
第三部分：未来展望
- 供给端：“反内卷”政策下，生猪产能调控或将趋严，农业农村部将继续对头部企业开展“窗口指导”。能繁母猪存栏处于绿色区间，生猪存栏量环比微增，同比偏高，标猪存栏数占比增加。仔猪出生数环比增长，价格止跌趋稳，销量略有下滑，7月生猪出栏量环比或稍有下降。标肥价差基本为零，二育利润低位反弹，二育销量占比低位持稳，二育群体补栏积极性较高，但价格上涨后补栏意愿预计减弱，出栏意愿或将增强。
- 需求端：屠宰企业利润持续为负，开工积极性不足，屠宰量走低。季节性影响下，终端白条销售不佳，鲜销量大幅减少。屠宰企业对后市预期悲观，入库意愿不足，冷冻猪肉库容率和库容量处于低位，存在被动入库情况。毛白价差和猪肉价格走强，但需求端表现较弱。
- 研究结论：当前需求端持续偏弱，7月供给端压力预计减轻。三季度期现货价格有小幅上涨空间，但集团降重空间有限，行业利润微薄，价格大幅上涨缺少支撑。LH2509合约预计短期震荡偏强运行。
