卫星导航、机器人与自动驾驶表现亮眼，带动上半年业绩高增长

华测导航（300627.SZ）2025年上半年业绩预告显示，归母净利润预计3.20-3.35亿元，同比增长27.4%-33.3%；扣非后净利润2.93-3.08亿元，同比增长38.9%-46.0%；Q2单季度预计归母净利润1.77-1.92亿元，同比增长19.6%-29.7%，业绩符合预期，给予“买进”评级。

核心观点与关键数据：

1. 业绩增长驱动因素：地理空间信息、机器人与自动驾驶等业务快速发展，带动业绩增长；公司加大研发投入，提升产品竞争力，助力市场拓展。股权激励计划带来约2,200万元股份支付费用，非经常性损益预计影响约2,700万元。
2. 卫星导航业务：以高精度定位技术为核心，形成高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台，核心技术壁垒深。海外业务毛利率77.6%，较国内高27个百分点，2024年海外营收占比达29%，主要面向亚太、欧洲、拉美市场，受美国关税影响较小，未来增长空间大。
3. 新兴领域突破：低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、九识、京东、华为等达成合作；乘用车自动驾驶端已为多家车企定点供应商，累计交付超30万套；AI应用在精准农业和监测领域取得进展。

盈利预期：预计2025-2027年净利润分别为7.79/9.62/11.95亿元，同比增长33.5%/23.5%/24.2%；EPS分别为1.00/1.23/1.53元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为34/28/22倍，维持“买进”建议。

风险提示：海外市场拓展不及预期。